تدخل الولايات المتحدة واليابان في سعر صرف الين: تجارة الاقتراض وفقًا لبنك اليابان

ملخص:
تسعى اليابان إلى دعم الين، مما أتاح للمستثمرين فرصة لتعزيز استثماراتهم في الأسواق الخارجية. على الرغم من التدخلات، لا تزال الضغوطات على الين قائمة.

جهود اليابان لدعم الين

تسعى اليابان جاهدة لدعم الين، وقد يكون لهذا الجهد عواقب غير مقصودة، حيث أتاح لبعض المستثمرين فرصة لتعزيز استثماراتهم في التجارة المربحة.

زيادة الاستثمارات الأجنبية

أفادت بيانات وزارة المالية أن المستثمرين اليابانيين قاموا بشراء صافي يزيد عن 5 تريليون ين من الأسهم الأجنبية والسندات طويلة الأجل خلال الأسبوعين المنتهيين في 15 أغسطس، مقارنة بعمليات بيع صافية تجاوزت 300 مليار ين في الأسبوعين السابقين.

• تشير هذه المشتريات إلى أن المستثمرين استغلوا الارتفاع الحاد في قيمة الين بعد التدخل المشترك بين الولايات المتحدة واليابان الشهر الماضي.
• قال يسبر كول، خبير في مجموعة مونكس: "لقد زاد التدخل من قوة التجارة المربحة للمستثمرين الأساسيين وطويلي الأجل".

تأثير التدخل على الين

على الرغم من نجاح السلطات في رفع قيمة الين، إلا أنها لم تغير الحوافز للمستثمرين للاقتراض أو جمع الأموال بتكلفة منخفضة في اليابان واستثمارها في أصول ذات عوائد أعلى في الخارج.

• ارتفع الين من حوالي 164 ين لكل دولار قبل التدخل إلى حوالي 155، لكنه فقد جزءًا كبيرًا من تلك المكاسب سريعًا.
• يتوقع الكثيرون أن يبقى الين تحت الضغط ما لم يقم بنك اليابان برفع أسعار الفائدة بشكل كافٍ لتقليص الفجوة في عوائد السندات مع الولايات المتحدة.

استمرار الضغوط على الين

تشير المكاسب قصيرة الأجل في قيمة الين إلى أن المستثمرين يعتبرون فترات القوة فرصة لإعادة بناء مراكز التجارة المربحة بدلاً من التخلي عنها.

• أشار ماساهيكو لو، استراتيجي الدخل الثابت في State Street Global Advisors، إلى أن المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد ومديري الأصول استمروا في بيع الين.
• قال فرانسيس تان، كبير الاستراتيجيين في Indosuez Wealth Management: "التدخل عالج ‘عرضًا’، لكنه لم يعالج ‘المرض’".

توجهات المستثمرين

أفاد كول أن المستثمرين اليابانيين، سواء الأفراد أو المؤسسات، استخدموا الين الأقوى لتأسيس مراكز جديدة في الأصول غير الين، وخاصة السندات الأمريكية ذات العوائد المرتفعة.

• ومع ذلك، أظهرت بيانات أخرى أن المستثمرين طويل الأجل مستمرون في بيع الين منخفض العائد مقابل عملات مجموعة العشر ذات العوائد الأعلى.

توقعات السوق

أشار مؤسس Alpha Binwani Capital، أشوين بينواني، إلى أن المستثمرين المؤسسيين لا يزالون في مراكز التجارة المربحة ضد سلة من عملات مجموعة العشر، بقيادة الدولار الأسترالي.

• هناك أيضًا علامات على أن بعض المتداولين في العملات يعيدون بناء مراكزهم السلبية على الين مع تلاشي تأثير التدخل.

❝ قد توفر كل زيادة مدفوعة بالتدخل نقطة دخول أفضل للمستثمرين لبيع العملة. على الرغم من اختلافها عن اقتراض الين للاستثمار مباشرة في الأصول ذات العوائد المرتفعة، إلا أن التجارة مدعومة بنفس القوة الأساسية: أسعار الفائدة المنخفضة نسبيًا في اليابان التي تبقي عملتها تحت الضغط. ❞