توقعات متشائمة في سوق السندات: غندلاخ يحذر من مخاطر الائتمان
في ظل التحديات الاقتصادية الراهنة، يتبنى الرئيس التنفيذي لشركة DoubleLine Capital، جيفري غندلاخ، نهجًا حذرًا في سوق السندات، خاصة مع محاولات البنك الاحتياطي الفيدرالي تحديد خطواته التالية بشأن أسعار الفائدة.
خلال اجتماع يوم الأربعاء، قرر البنك المركزي الإبقاء على سعر الفائدة الفيدرالية في نطاق 3.5% إلى 3.75%، رغم اعتراض ثلاثة من أعضائه الذين طالبوا بزيادة قدرها ربع نقطة مئوية. وأشار غندلاخ إلى أنه إذا كان رئيس البنك، كيفن وارش، يرغب في تحقيق هدف التضخم البالغ 2%، فإن البنك سيحتاج إلى رفع الأسعار.
في هذا السياق، يتبنى غندلاخ سياسة انتقائية للغاية. حيث أكد أن سوق الائتمان الشركات يشهد تراجعًا ملحوظًا، رغم أن ذلك لا ينطبق على جميع القطاعات. وقد لوحظت تحركات كبيرة في الفروق السعرية للعديد من الشركات في مجال الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا.
يظل غندلاخ متمسكًا بالسندات ذات الجودة العالية، وبالتحديد السندات المصنفة BBB وما فوق. وقد يفكر في إضافة بعض الأصول المصنفة BB في سوق السندات عالية العائد، لكنه يحذر المستثمرين من الاقتراب من الفئة C.
وأشار غندلاخ إلى ضرورة أن يكون المستثمرون واعين تمامًا لمخاطر الائتمان ومخاطر التخلف عن السداد في سوق السندات السيئة والفئة CCC. كما أشار إلى أن الفجوة بين السندات المصنفة CCC وتلك المصنفة BB قد اتسعت بشكل كبير، مما يعد علامة على وجود مشكلات.
علاوة على ذلك، يمتنع غندلاخ عن الاستثمار في الطرف الطويل من منحنى العائد، وبدلاً من ذلك يركز على الفترة من عامين إلى سبعة أعوام. بعد اجتماع البنك الفيدرالي، قفز عائد السندات الحكومية لأجل 30 عامًا فوق 5.2%، وهو مستوى لم يُرَ منذ عام 2007.
يعتقد غندلاخ أن العائد على الطرف الطويل من المنحنى قد يرتفع إلى "منتصف الخمسة" قبل المؤتمر الصحفي المقبل للبنك الفيدرالي في سبتمبر. وأوضح أن عوائد السندات تتحرك عكسيًا مع الأسعار، مشيرًا إلى أن الديون الحكومية والعجز في صندوق الضمان الاجتماعي، بالإضافة إلى "الصفقات الضخمة" من شركات الذكاء الاصطناعي، هي من بين الأسباب التي أدت إلى ارتفاع الأسعار على المدى الطويل.
وفي ختام حديثه، أكد غندلاخ أن أسعار الفائدة ستستمر في الارتفاع ما لم يتم اتخاذ إجراءات بشأن العجز وتحقيق تقدم نحو انخفاض حقيقي في معدل التضخم.
