ملخص: تدخلات وزير الخزانة سكوت بيسنت في سوق السندات أدت إلى انخفاض طفيف في العوائد، لكن هناك مخاوف متزايدة من عدم جدوى هذه الإجراءات على المدى الطويل. يشدد النقاد على أهمية معالجة الوضع المالي بدلاً من الاعتماد على التدخلات الحكومية.
تدخلات وزير الخزانة
أدت تدخلات وزير الخزانة سكوت بيسنت في سوق السندات إلى انخفاض طفيف في العوائد، بينما ارتفعت الأصوات التي تسخر من هذه التدخلات، مشيرة إلى أنها قد لا تنجح على المدى الطويل وقد تؤدي إلى عواقب خطيرة.
تشير التوقعات إلى أن وول ستريت متشككة في قدرة وزارة الخزانة على إدارة سوق السندات، الذي شهد إصدار ديون بقيمة 4.7 تريليون دولار في عام 2025 فقط، وهو مستوى قد يتجاوز هذا العام.
خطط بيسنت
اقترح بيسنت مضاعفة جهود الشراء للسندات ذات الأجل الطويل. كما تدخلت وزارة الخزانة في أسواق العملات في أواخر يوليو لدعم الين الياباني، حتى لا تضطر بنك اليابان لبيع السندات الأمريكية، مما كان سيؤدي على الأرجح إلى زيادة العوائد على الديون الأمريكية.
على الرغم من أن هذه الجهود قد خفّضت العوائد عن ذرواتها الأخيرة، التي كانت الأعلى منذ الأزمة المالية العالمية في 2008، إلا أن خبراء السوق يرون أن هذه التحركات محكوم عليها بالفشل، خاصة إذا لم تعالج الولايات المتحدة الوضع المالي، حيث تجاوز إجمالي الدين 40 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز العجز في الميزانية 2 تريليون دولار في 2026.
انتقادات بارزة
كان آخر المنتقدين هو ستانلي دروكينميلر، رئيس مكتب عائلة دوكوان، والذي يعتبر معلم بيسنت في الاستثمار. حذر دروكينميلر من أن عدم وجود انضباط مالي يجعل الجهود الرامية لخفض العوائد خطيرة على الأسواق ومصداقية وزارة الخزانة.
❝إذا كان يجب أن يتداول السند لأجل 30 عامًا عند 5.5% لتسويته، فليس ذلك أزمة، بل فاتورة، ثم يجب القيام بالشيء الوحيد الذي يخفض العوائد على المدى الطويل: معالجة العجز الأساسي.❞
دعوة للسماح للسوق بالتحدث
في مقال بعنوان "دع السوق تتحدث"، دعا دروكينميلر بيسنت للتخلي عن خطة الشراء المعلنة في 19 أغسطس، والسماح للسوق بتحديد السعر المناسب للديون الحكومية بعيدًا عن تدخل الحكومة.
قال: "كل نقطة أساس من خفض العوائد الاصطناعية هي دعم للتأجيل. بمجرد أن تعتقد الأسواق أن وزارة الخزانة تدافع عن سعر ما، تصبح كل زيادة في العوائد اختبارًا للإرادة الرسمية، ويجب أن تتزايد العمليات للبقاء على قيد الحياة."
موقف الاحتياطي الفيدرالي
قال رايان سويفت، كبير الاستراتيجيين في BCA، إن "الحكومة الأمريكية إذا كانت جادة بشأن خفض العوائد، يجب أن يكون الاحتياطي الفيدرالي متورطًا". وأشار إلى أن أي جهود من الحكومة الأمريكية لخفض العوائد ستفشل إذا لم يشارك الاحتياطي الفيدرالي.
ومع ذلك، يعتقد سويفت أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، سيكون مترددًا في التدخل، حيث أكد أهمية السماح للسوق بتحديد الأسعار.
توقعات السوق
يتوقع أن يجتمع الاحتياطي الفيدرالي في 15-16 سبتمبر، مع تقديرات تشير إلى احتمال بنسبة 40% لرفع أسعار الفائدة. قد يتحدث وارش في ندوة جاكسون هول بولاية وايومنغ حول قضية وزارة الخزانة.
قال كريشنا غوه، رئيس قسم الاقتصاد والسياسة النقدية في Evercore ISI، إن من المحتمل أن يحاول وارش تجنب التدخل في هذه القضية.
