ملخص:
تظهر بيانات جديدة أن المستثمرين الأجانب أصبحوا أكثر إيجابية تجاه السندات الهندية بعد إلغاء الضرائب على المستثمرين الأجانب. من المتوقع أن يؤدي إدراج الهند في مؤشر بلومبرغ للسندات العالمية إلى تدفقات مالية كبيرة.
توجهات المستثمرين الأجانب
يبدو أن المستثمرين الأجانب قد فقدوا اهتمامهم بالأسهم الهندية، لكنهم أصبحوا يتجهون بشكل متزايد نحو السندات في البلاد، وذلك قبيل احتمال إدراجها في مؤشر بلومبرغ للسندات العالمية.
في الشهر الماضي، قامت الهند بإلغاء الضرائب على المستثمرين الأجانب في السندات، مما يمهد الطريق لإدراجها في مؤشر بلومبرغ، حيث تسعى البلاد لجذب رأس المال الأجنبي. ومن المتوقع أن يتم الإعلان عن تحديث قريب، بينما يُتوقع أن يحدث الإدراج الفعلي في أوائل عام 2027.
- يُمكن أن تحصل الهند على وزن يبلغ حوالي 0.7% في المؤشر، مما يُقدّر تدفقات تصل إلى 25 إلى 27 مليار دولار بحلول السنة المالية 2028، وفقًا لما ذكره آشيش فيديا، رئيس الخزينة في بنك DBS، في برنامج "داخل الهند" على قناة CNBC الأسبوع الماضي.
حتى الآن، اشترى المستثمرون الأجانب 7.7 مليار دولار من الديون الهندية هذا العام، متجاوزين 6.6 مليار دولار للعام 2025 بالكامل، وفقًا لبيانات من إيداع NSDL الهندي.
- كان 5.8 مليار دولار من تلك التدفقات في يونيو فقط بعد أن قامت الهند بتخفيض ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل بنسبة 12.5% وضريبة الاستقطاع بنسبة 20% على دخل الفوائد للمستثمرين الأجانب الذين يشترون السندات الحكومية.
في المقابل، باع المستثمرون الأجانب أسهمًا مباشرة بقيمة 27.6 مليار دولار في عام 2026 حتى الآن، حيث فقدت الأسهم الهندية جاذبيتها في ظل الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي في الأسواق العالمية.
فرص جديدة للسندات الحكومية
أدرجت الهند أيضًا السندات الحكومية ذات المواعيد الاستحقاق 15، 30، و40 عامًا تحت "المسار القابل للوصول بالكامل"، الذي لا يفرض حدودًا على الاستثمارات. في يونيو، حصلت الهند على تدفقات أجنبية شهرية بلغت 2.3 مليار دولار، وهو أعلى مستوى خلال الـ 14 شهرًا الماضية.
توسيع عالم سندات FAR ليشمل إصدارات ذات مدد أطول قد يجذب اهتمام صناديق التأمين والتقاعد الأجنبية التي لديها "طلب على مدد أطول"، وفقًا لما ذكرته HSBC في ملاحظة الشهر الماضي.
إعفاء الضرائب عن المستثمرين الأجانب الذين يشترون السندات الحكومية الهندية يُعتبر "تغييرًا جذريًا"، كما قال تانفير سيتي، نائب الرئيس التنفيذي الأول لإدارة الاستثمار في كوتاك ماهيندرا لإدارة الأصول في سنغافورة، لقناة CNBC.
❝ إدراج المؤشر هو نتيجة طبيعية ومقصودة للإصلاح الضريبي، حيث أن التدفقات الحالية تأتي من مستثمرين تكتيكيين وقلة من المستثمرين النشطين الذين يتخذون مراكز قبل الإدراج. ❞
تأثير إيجابي على الروبية
تؤدي التدفقات الخارجة من الأسهم، إلى جانب ارتفاع فاتورة الواردات بسبب ارتفاع أسعار النفط العالمية، إلى الضغط على المالية الحكومية والروبية.
اتسع عجز ميزان المدفوعات في الهند إلى 23.6 مليار دولار في السنة المالية التي انتهت في مارس 2026، مقارنة بـ 5 مليارات دولار قبل عام. في أبريل ومايو، بلغ العجز 11 مليار دولار بسبب استمرار التدفقات الخارجة من رأس المال وصدمات أسعار الطاقة. ستساعد تدفقات السندات في تقليص هذا الفجوة وتعزيز الروبية.
أدى الإدراج السابق للسندات الهندية في مؤشر JPMorgan Government Bond Index-Emerging Markets (GBI-EM) في عام 2024 إلى تدفقات صافية تصل إلى 20 مليار دولار، كما ذكرت غورا سينغوبتا، كبيرة الاقتصاديين في بنك IDFC First Bank الهندي، لقناة CNBC.
على عكس الحالة السابقة، يشمل مؤشر بلومبرغ الأسواق الناشئة والمتقدمة، لذا يجب أن تبرز السندات الهندية، وفقًا لما أضافته. لقد أدى الإجراء لإلغاء الضرائب على المستثمرين الأجانب إلى تقليل تكاليف الامتثال وتحسين سهولة ممارسة الأعمال.
تعمل بلومبرغ بالفعل على تمهيد الطريق دوليًا لسوق السندات الحكومية الهندية. الأسبوع الماضي، أطلقت "عملية تداول إلكترونية" للسندات الحكومية الهندية، مما يتيح للمستثمرين الأجانب الوصول إلى السيولة المقدمة من البنوك الدولية والمحلية عبر Bloomberg Terminal.
