ملخص:
يواجه المستثمرون في الأسهم الخاصة تحديات كبيرة بسبب تأخر عمليات الخروج وارتفاع التقييمات. وقد حذر أنطوان منفاخ، نائب رئيس قسم الأسهم الخاصة في شركة أبولو، من تباين حاد في العوائد.
تحديات الأسهم الخاصة
يستعد المستثمرون في الأسهم الخاصة لتباين أكبر في العوائد، حيث تواجه الصناعة سنوات من تأخر عمليات الخروج، وتقييمات مرتفعة، ووجود 4 تريليون دولار من الأصول غير المباعة.
تصريحات منفاخ
في حديثه مع CNBC خلال مؤتمر SuperReturn International في برلين، أشار من فاخ إلى أن متوسط فترة الاحتفاظ بالأصول الخاصة قد تضاعف من متوسط تاريخي يبلغ حوالي أربع سنوات إلى ما يقرب من ثماني سنوات اليوم.
- هذا التأخير أدى إلى وجود 4 تريليون دولار من الأصول التي تنتظر البيع، بينما يواجه الرعاة ضغطًا متزايدًا لإعادة رأس المال للمستثمرين.
زيادة التوزيعات
توقع من فاخ أن تزيد التوزيعات مع عمل الصناعة على معالجة هذا التراكم، لكن هذا قد لا يكون بالضرورة نتيجة إيجابية للشركاء العامين.
- قد يكشف زيادة عمليات الخروج عن الفجوة بين الشركات التي قيمت أصولها بشكل واقعي وتلك التي حافظت على تقييمات مرتفعة جدًا.
❝ستسلط الأضواء على الشركاء العامين الذين قيموا أصولهم بشكل محافظ، وأولئك الذين قيموها بشكل عدواني. نعتقد أن ذلك سيؤدي إلى تباين في العوائد، وزيادة في التشتت، وبعض شركات الأسهم الخاصة ستواجه صعوبة في جمع رأس المال في المستقبل.❞
فشل نظامي في إدارة المخاطر
قال من فاخ إن الضغط واضح بشكل خاص في قطاع البرمجيات، حيث استثمرت الشركات في الأسواق الخاصة بتقييمات مرتفعة ومستويات ديون عالية.
- كانت البرمجيات تمثل تاريخيًا حوالي 10% من إجمالي أحجام الاستحواذ، لكن هذه النسبة زادت الآن إلى حوالي 40%.
استراتيجية أبولو
أوضح من فاخ أن شركة أبولو اتبعت مسارًا مختلفًا من خلال التركيز على ما يسمى بأصول HALO — الأعمال ذات الأصول الثقيلة وقليلة التقادم — التي وصفها بأنها أقل عرضة للتعطيل التكنولوجي السريع.
- "نركز على استخدام الذكاء الاصطناعي كرافعة لإنشاء القيمة، من خلال شراء هذه الأعمال غير القابلة للتعطيل، حيث لا يُعتبر الذكاء الاصطناعي تهديدًا بل رافعة لإنشاء القيمة."
