ملخص
تشير بيانات الأسعار لشهر يونيو إلى أن التضخم يتجه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي، حيث سجلت معدلات التضخم أدنى مستوياتها منذ بداية العقد. يتوقع الخبراء أن تؤثر هذه الاتجاهات على قرارات السياسة النقدية في الأشهر المقبلة.
بيانات التضخم في الولايات المتحدة
تظهر بيانات الأسعار لشهر يونيو أن التضخم يتجه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي، مع استمرار ارتفاع بعض الأسعار.
• تشير مقاييس "المتوسط المقصوص" إلى أن التضخم في أدنى مستوياته منذ بداية العقد.
• سجلت بيانات الاحتياطي الفيدرالي في دالاس معدل التضخم السنوي لشهر يونيو بنسبة 1.4%، بانخفاض قدره 1.3 نقطة مئوية عن مايو، وهو أدنى مستوى منذ نوفمبر 2020.
• انخفض معدل التضخم على مدار 12 شهرًا إلى 2.2%، وهو أدنى مستوى منذ يوليو 2021.
بينما يركز مسؤولون الاحتياطي الفيدرالي على عدم الاعتماد على بيانات شهر واحد، قد يحظى الاتجاه في المتوسط المقصوص باهتمام خاص، خاصة في ظل نية رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش إعادة النظر في كيفية تقييم البنك المركزي للتضخم.
❝ إن حقيقة أن التضخم الأساسي لا يزال يتجه نحو الهدف — كما تشير مجموعة واسعة من المؤشرات — أصبحت ذات أهمية أكبر الآن، نظرًا لاقتراح وارش بتحليل الضغط التضخمي من خلال النظر في مجموعة واسعة من المقاييس. ❞
كيفية عمل المقاييس
تعمل مقاييس التضخم المقصوصة مثل معلم يقوم بتقييم اختبار وفقًا لمنحنى: في حالة مقياس دالاس، يتم استبعاد 24% من القراءات ذات الأسعار المنخفضة و31% من القراءات ذات الأسعار المرتفعة للحصول على نقطة وسط أفضل.
• يعتمد المقياس على مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، الأداة الرئيسية لتوقع التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي.
• أفاد وزارة التجارة بأن مؤشر جميع العناصر انخفض بنسبة 0.1% خلال الشهر، بينما ارتفع المستوى الأساسي الذي يستثني الغذاء والطاقة بنسبة 0.1%.
الشكوك حول التضخم
هذا الأسبوع، عارضت لوري لوغان، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإبقاء على سعر الفائدة ثابتًا، مفضلة زيادة قدرها 0.25 نقطة مئوية لمواجهة التضخم الذي يتجاوز الهدف لأكثر من خمس سنوات.
• قالت لوغان: "حتى بعد الأخذ في الاعتبار مكاسب الإنتاج والصدمات المؤقتة في العرض، يبدو أن التضخم يتجه نحو منتصف النسب المئوية وليس نحو 2% بالكامل، والمخاطر تميل إلى الزيادة".
• انضمت إليها في الاعتراض كل من نيل كاشكاري من مينابوليس وبيث هاما من كليفلاند، حيث أشاروا إلى أن التضخم مرتفع بشكل غير مريح.
ركزت الأسواق هذا الأسبوع أيضًا على أرقام التضخم الرئيسية، مع إدراك أن قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم زيادة الأسعار قد يؤدي إلى تفاقم الأمور.
• شهدت عوائد السندات ارتفاعًا، خاصة في النصف الطويل من منحنى العائد، حيث يحاول المستثمرون تقدير النمو المستقبلي وآفاق التضخم.
أعرب وارش عن ثقة مترددة في المسار الحالي للتضخم، مشيرًا إلى بعض العلامات الإيجابية المحتملة من الإنتاج، لكنه أصر على أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال أمامه الكثير من العمل.
• قال وارش: "لم يكن أي من زملائي في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة تحت أي وهم. لقد بدأنا فصلًا جديدًا، وندرك أن أكثر من خمس سنوات من التضخم فوق الهدف لا يمكن علاجها في تسع أسابيع — أو من خلال شهر واحد من الانخفاضات السعرية المتواضعة".
