ارتفاع أسعار الفائدة: الفائزون والخاسرون في سوق السندات
تتجه أسعار الفائدة نحو الارتفاع، مما يؤدي إلى ظهور فائزين وخاسرين في سوق السندات، وفقًا لتقرير صادر عن بنك UBS. تشهد عوائد السندات الحكومية ارتفاعًا ملحوظًا بسبب زيادة أسعار النفط ومخاوف التضخم، بالإضافة إلى القلق بشأن العجز والديون الفيدرالية.
تتحرك عوائد السندات بشكل عكسي مع الأسعار، مما يعني أن ارتفاع العوائد في سوق الائتمان يتسارع، مع اتساع الفجوة بين المقترضين الأقوياء والضعفاء. وأشار الاستراتيجي في UBS، ماثيو ميش، إلى أن "ارتفاع أسعار الفائدة يجب أن يوسع الفجوة بين المقترضين الأقوياء والضعفاء في كلا القطاعين".
تظهر الأسواق العامة للائتمان صحة متوسطة إلى فوق المتوسطة في الميزانيات العمومية، بينما تعاني الشركات ذات التصنيفات الائتمانية المنخفضة من خصائص أساسية دون المتوسط. وأوضح ميش أن "المقترضين من فئة BB يبدو أنهم في وضع أفضل بكثير مقارنةً بالمقترضين من فئة B وCCC".
اتساع الفجوات الائتمانية
تلاحظ الأسواق المالية هذا الاتجاه، حيث اتسعت الفجوات الائتمانية إلى مستويات لم تُسجل منذ أبريل، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. مع اتساع الفجوات، يطالب المستثمرون بعوائد أعلى لحيازة الديون الشركات، مما يجعلها تبدو أكثر خطورة.
فيما يتعلق بالسندات ذات التصنيف CCC أو أقل، شهدت الفجوات اتساعًا إلى 1,128 نقطة أساس، مقارنةً بـ800 نقطة أساس في العام الماضي. بينما انتقلت الفجوات في فئة السندات BB إلى 176 نقطة أساس، وهو أعلى مستوى منذ يوليو.
مخاطر إعادة التمويل
يُبقي المستثمرون أعينهم على الديون المستحقة، حيث يتعين على الشركات التي حصلت على أسعار فائدة منخفضة خلال الجائحة الآن إعادة التمويل بأسعار أعلى. ورغم أن كمية كبيرة من الديون ستستحق حتى عام 2028، إلا أن حوالي 75% من الاستحقاقات لن تكون مستحقة حتى السنة الأخيرة.
وأشار ميش إلى أن "السؤال الرئيسي هو أقل عن حجم جدار الاستحقاق وأكثر عن أي المقترضين يحتفظون بإمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال".
الفائزون في السوق
بينما يتمتع المقترضون ذوو الجودة العالية من فئة السندات العالية العائد بموارد أفضل لتحمل تكاليف التمويل المرتفعة، فإن القصة تتجاوز الميزانيات العمومية. وأوضح ميش أن "استمرار ارتفاع الأسعار قد يجعل مرونة الأرباح بنفس أهمية الرفع المالي".
يستمر ميش في تفضيل المُصدرين ذوي الميزانيات القوية، وتدفقات النقد المستدامة، والسيولة الوفيرة، والوصول المستمر إلى أسواق رأس المال. كما يُفضل قطاع المرافق الذي قد يستفيد من تدفقات نقدية دفاعية.
بينما يتوخى الحذر في قطاعات التكنولوجيا والاتصالات والسندات ذات التصنيف CCC. وفيما يتعلق بالشركات ذات التصنيف الاستثماري، يفضل ميش الشركات غير الدورية الاستهلاكية، التي تتمتع بحماية أكبر من الانخفاضات بفضل الطلب المستقر والأرباح المرنة.
الخلاصة
يبدو أن البيئة الحالية تتطلب من المستثمرين التركيز على جودة السندات والقدرة على تحمل التكاليف المرتفعة، مع ضرورة متابعة التطورات في السوق بعناية.
