تحذيرات صندوق النقد الدولي: ارتفاع عوائد السندات الحكومية قد يسبب اضطرابات في الأسواق المالية
بانكوك – أطلق صندوق النقد الدولي تحذيرات جديدة يوم الثلاثاء، مشيرًا إلى أن عوائد السندات الحكومية قد ترتفع بشكل غير منظم، نتيجة الضغوط الناتجة عن التضخم المتصاعد والديون المتزايدة، بالإضافة إلى الاقتراض المرتبط بالذكاء الاصطناعي.
في تقريره الأخير حول الاستقرار المالي العالمي، أشار الصندوق إلى أن عوائد السندات السيادية في العديد من الاقتصادات المتقدمة قد وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ عقود، مدفوعة بارتفاع تكاليف الطاقة بسبب النزاع في الشرق الأوسط وتوقعات تشديد الأوضاع النقدية لمواجهة التضخم المتجدد.
كما حذر التقرير من تدهور مخاطر السندات السيادية، مشيرًا إلى "ارتفاع حاد في عوائد السندات الحكومية". تم إصدار التقرير خلال الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي في بانكوك، حيث تجمع أكثر من 18,000 مندوب لمناقشة حالة الاقتصاد العالمي والنظام المالي.
أشار التقرير إلى أن عبء الديون المرتفع ومخاطر تجديد الديون تجعل سوق السندات "عرضة لصدمة مالية وتضخمية متكررة". وقد حذر صندوق النقد الدولي الأسبوع الماضي من أن الدين العام العالمي قد وصل إلى أعلى مستوى له منذ الحرب العالمية الثانية ومن المتوقع أن يتجاوز قريبًا 100% من الناتج المحلي الإجمالي.
تأثيرات سلبية محتملة
قال صندوق النقد الدولي إن "التأثير قد يكون شديدًا بالنظر إلى الأهمية الأساسية لأسواق السندات السيادية". إن الارتفاع الحاد في العوائد سيؤدي إلى خفض قيم الأصول من خلال ارتفاع معدلات الخصم، بما في ذلك الأصول المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وسيؤثر سلبًا على قيمة السندات الحكومية المستخدمة كضمان.
كما أشار الصندوق إلى الزيادة الكبيرة في الاقتراض من قبل شركات الذكاء الاصطناعي، التي تتنافس مع السندات السيادية على طلب المستثمرين، كسبب إضافي للضغط على أسواق السندات. وقد ارتفعت حصة شركات التكنولوجيا الكبرى في إصدار السندات ذات التصنيف الاستثماري إلى 10%، بعد أن كانت أقل من 1% منذ عام 2024.
مخاوف من صناديق التحوط
أفاد صندوق النقد الدولي بأن تزايد حيازات صناديق التحوط من سندات الخزانة الأمريكية يجعل السوق "عرضة لانهيار غير منظم". وقد ارتفعت حصة صناديق التحوط من سندات الخزانة الأمريكية إلى حوالي 9% في عام 2025، مقارنة بـ 4% في عام 2022، وفقًا لبيانات من الاحتياطي الفيدرالي.
قال كايو فيريرا، نائب رئيس قسم الإشراف المالي والتنظيم في صندوق النقد الدولي، إن القلق ينبع من زيادة الرفع المالي لصناديق التحوط وتداخل مراكزها، مما يعني أن عدة صناديق تحمل نفس الصفقات، مما قد يضاعف التأثير من الانهيار الجماعي.
تمويل "دائري" للذكاء الاصطناعي
أطلق صندوق النقد الدولي إنذارًا بشأن شبكة من صفقات التمويل "الدائري" بين شركات الذكاء الاصطناعي. منذ عام 2023، تم توجيه حوالي 300 مليار دولار من الأسهم، بقيادة الشركات الكبرى، إلى شركات الذكاء الاصطناعي الأضعف ماليًا، بجانب 650 مليار دولار من الديون.
تتميز هذه الصفقات بالتزامات الإيرادات المستقبلية، مما يجعلها غير تقليدية مقارنة بالصفقات السابقة. وحذر المسؤولون من أنه إذا لم تنجح تجارية الذكاء الاصطناعي، فقد تتعرض هذه الشركات لخسائر كبيرة، مما يؤدي إلى تأثيرات سلبية على السوق.
أشار التقرير إلى أن هذا التمويل الثقيل والتزامات الإيرادات تتركز في عدد قليل من شركات الذكاء الاصطناعي، مما يزيد من تعرض السوق للمخاطر إذا واجهت هذه الكيانات أي مشاكل.
