استثمارات جديدة في التزامات القروض المضمونة تعكس ثقة المستثمرين في الأسواق
شهدت التزامات القروض المضمونة (CLOs) تدفقًا كبيرًا من الاستثمارات خلال الشهر الماضي، حيث استغل المستثمرون الفرص المتاحة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. تُعتبر هذه الالتزامات تجمعات مُضمّنة من القروض ذات الفائدة المتغيرة الموجهة للأعمال.
وفقًا لبيانات LSEG، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في CLO تدفقات تصل إلى 2.3 مليار دولار في الشهر الماضي، ليصل إجمالي التدفقات للعام إلى 11.8 مليار دولار. تظل أسعار الفائدة مرتفعة، حيث لا يزال الاحتياطي الفيدرالي منقسمًا حول السياسة النقدية، بعد أن أبقى على أسعار الفائدة ثابتة بعد ثلاث تخفيضات في عام 2025.
في الاجتماع الأخير، صوت ثلاثة أعضاء لصالح رفع الفائدة، بينما أشار بعض المسؤولين إلى إمكانية زيادة الأسعار في سبتمبر. تشير بيانات تداول عقود الفائدة الفيدرالية إلى احتمال بنسبة 50% لزيادة الفائدة في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch.
أظهرت CLOs أداءً أفضل من الأصول ذات الدخل الثابت الأخرى في النصف الأول من العام، وفقًا لشركة Janus Henderson. يعتقد جون كيرشنر، رئيس قسم المنتجات المضمونة في الشركة، أن CLOs يجب أن تكون جزءًا من محفظة المستثمرين بغض النظر عن بيئة أسعار الفائدة.
وأشار كيرشنر إلى أن CLOs لن تكون فعالة فقط في حال دخول الولايات المتحدة في ركود اقتصادي وانخفاض الأسعار بشكل مفاجئ. واعتبر أن هذه الأصول تعد تنويعًا جيدًا، مع عوائد جيدة.
فيما يتعلق بصندوق Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA)، فقد شهد تدفقات تصل إلى 5.73 مليار دولار هذا العام، مع عائد 4.87% ونسبة نفقات صافية 0.20%. كما بلغ إجمالي الأصول المدارة حوالي 30 مليار دولار.
تعتقد كاثي بيفان، رئيسة قسم الائتمان الهيكلي في Benefit Street Partners، أن CLOs تقدم قيمة جيدة في الوقت الحالي. حيث تدير صندوق Franklin BSP CLO ETF (YCLO) الذي أُطلق في يونيو، والذي يتمتع بعائد 4.46%.
تعتبر بيفان أن الطلب على هذه الشرائح كبير، لكن العرض القوي يخلق فرصة للمستثمرين للحصول على عوائد جذابة مقارنة بمخاطر الائتمان المؤسسي.
على الرغم من أن صناديق الاستثمار المتداولة في CLOs يمكن أن تساعد في تنويع المحفظة، إلا أنه لا ينبغي أن تشكل الجزء الأكبر من حيازات الدخل الثابت. وتعتقد بيفان أن النسبة المخصصة لها تعتمد على تحمل كل مستثمر للمخاطر.
بينما يقترح كيرشنر أن يلتزم معظم المستثمرين الأفراد بـ CLOs ذات التصنيف AAA، إلا أن الشركة تقدم أيضًا صندوق CLO بتصنيف B-BBB (JBBB). على الرغم من أن الأصول الأساسية لا تزال تعتبر استثمارًا جيدًا، إلا أن التصنيفات المنخفضة تجعلها أكثر خطورة.
تجذب صناديق JBBB تدفقات تصل إلى 260 مليون دولار، مما يرفع إجمالي الأصول المدارة إلى 1.44 مليار دولار. ويشير كيرشنر إلى أن المستثمرين يجب أن يفهموا الاستخدام المناسب لهذه الأصول، لضمان عدم تعرضهم لمخاطر غير متوقعة.
