ملخص:
تواجه شركة TSMC، الرائدة في صناعة الرقائق، ضغوطًا متزايدة من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب لزيادة الإنتاج في الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى ارتفاع التكاليف وضغط الهوامش. في الوقت ذاته، تعلن الشركة عن استثمارات ضخمة لتعزيز وجودها في السوق الأمريكية.
الضغوط السياسية
تتزايد الضغوط من الرئيس دونالد ترامب لتصنيع أشباه الموصلات المتقدمة في الولايات المتحدة، مما يزيد من التكاليف ويضغط على الهوامش في شركة TSMC، أكبر شركة لصناعة الرقائق في العالم.
بعد عودة ترامب إلى السلطة في عام 2025، هدد الرئيس مرارًا بفرض رسوم جمركية على الشركات التي لا تصنع منتجاتها في أمريكا.
منذ ذلك الحين، أعلنت TSMC عن إجمالي استثمارات بقيمة 200 مليار دولار في البلاد، بما في ذلك الكشف عن استثمار بقيمة 100 مليار دولار في مرافق تصنيع وتغليف أشباه الموصلات المتقدمة في الولايات المتحدة.
على الرغم من الانتعاش الناتج عن ازدهار الذكاء الاصطناعي — حيث ارتفعت القيمة السوقية لشركة TSMC بأكثر من 100% في الأشهر الـ 12 الماضية — إلا أن الأرباح الضخمة هذا الربع تأثرت بالتوسع في الخارج، وفقًا لما ذكرته الشركة.
الهوامش
ارتفعت الهوامش الإجمالية قبل التوجيه، ولكن تم تعويض ذلك من خلال التخفيف الناتج عن المصانع الخارجية، كما قال المدير المالي ويندل هوانغ خلال مكالمة الأرباح. ستتأثر الهوامش بشكل أكبر على مدى "السنوات القليلة القادمة" مع زيادة مشاريع المصانع الخارجية.
❝ إن قيادة الرئيس ترامب تدفع الشركات للاستثمار في التصنيع الأمريكي، ❞ قال وزير التجارة هوارد لوتنيك في بيان.
أضاف: ❝ إن إعلان TSMC عن استثمار إضافي بقيمة 100 مليار دولار بعد اتفاقنا التاريخي حول التجارة والاستثمار مع تايوان سيوفر عشرات الآلاف من الوظائف الأمريكية ويعيد تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة إلى أمريكا. ❞
بينما تقوم شركات رقائق آسيوية أخرى، بما في ذلك SK Hynix، بتطوير مرافق في الولايات المتحدة، فإن TSMC قد قدمت أكبر التزامات حتى الآن. إن توسعها العدواني في الولايات المتحدة يعرضها لتكاليف إنتاج أعلى، مما يخلق عائقًا محتملاً أمام الهوامش.
التوسع في الولايات المتحدة
أفادت TSMC يوم الخميس بزيادة قدرها 77.4% في أرباح الربع الثاني على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات، مما يمثل ربعًا آخر محطماً للأرقام القياسية لشركة تصنيع الرقائق الأكبر في العالم.
تواصل الشركة التوسع بشكل كبير في الولايات المتحدة، حيث تواصل رؤية "اتجاه طلب ضخم على مدى عدة سنوات" من عملائها، وفقًا لما ذكره هوانغ لقناة CNBC.
تعتبر الضغوط السياسية دافعًا رئيسيًا آخر لذلك التوسع في الخارج.
قال متحدث باسم البيت الأبيض: ❝ إن تريليونات الدولارات من الاستثمارات التي تقوم بها TSMC وغيرها من شركات أشباه الموصلات هي نتيجة لسياسة ترامب التجارية والاقتصادية، بدءًا من اتفاق التجارة التاريخي مع تايوان إلى استثمارات برنامج CHIPS المعاد التفاوض عليها. ❞
التكاليف المرتفعة
إن البناء في الولايات المتحدة أكثر تكلفة بكثير.
قال فليكس لي، محلل الأسهم الأول في Morningstar، إننا نقدر أن تكاليف رقائق TSMC في الولايات المتحدة ستكون أعلى بنسبة 20-50% من تلك المنتجة في تايوان، اعتمادًا على توقيت الدعم، والاعتراف بالائتمان الضريبي، وغيرها من تقلبات التكاليف.
من المتوقع أن ترفع TSMC أسعار إنتاج الرقائق المتقدمة والناضجة بنسبة تصل إلى 10% في عام 2027، وفقًا لتقرير Nikkei.
قال غوراف غوبتا، محلل نائب في Gartner: ❝ ما يساعد TSMC هو عدم وجود أي منافسة مادية. ❞
نظرًا لهيمنة TSMC في سوق العقد المتقدمة، فإن "جزءًا كبيرًا من التكاليف المتزايدة سيتعين على عملائها تحمله، الذين يسعون إلى التنويع أو لديهم تفويضات من الحكومة الأمريكية لشراء رقائق محلية"، كما أضاف غوبتا.
توقعات الهوامش
تتوقع الشركة أن يكون التخفيف من الهوامش الإجمالية نتيجة لزيادة المصانع الخارجية في السنوات القليلة المقبلة بين 2% إلى 3% في المراحل الأولى، ويمتد إلى 3% إلى 4% في المراحل اللاحقة، وفقًا لما قاله هوانغ.
قال غيل لوريا، رئيس أبحاث التكنولوجيا في D.A. Davidson: ❝ هذه هي اختلافات الهوامش التي يمكن أن تتحملها TSMC بسبب هوامشها العالية جدًا. ❞ كانت الهوامش الإجمالية للربع الثاني لشركة TSMC 67.7%، بزيادة طفيفة عن 66.2% في الربع الأول.
بينما زاد ترامب من دعواته لتصنيع محلي، قال لي من Morningstar: ❝ يسعى العملاء بشكل متزايد إلى التنويع الجغرافي بعد أن تسبب كوفيد في تعطيل سلسلة التوريد العالمية. ❞
أضاف: ❝ يتوقع العملاء حدوث اضطرابات جيوسياسية ولوجستية وأخرى في سلسلة التوريد. نتوقع أن تستمر الضغوط من أجل التصنيع في الولايات المتحدة بعد ترامب، على الرغم من أنه من غير الواضح كيف سيتم توزيع العصا والجزر. ❞
