تدخل السندات الأمريكية ينقل المشكلة إلى المستقبل: سوليفان من جي بي مورغان

ملخص:
تسعى الحكومة الأمريكية إلى إدارة الضغوط في سوق الخزانة، لكن قد يؤدي ذلك إلى تفاقم المشكلة في المستقبل. يشير خبراء JPMorgan إلى أن زيادة الديون العالمية قد تختبر الطلب من المستثمرين.

جهود الحكومة الأمريكية في إدارة سوق الخزانة

أفادت تقارير JPMorgan أن جهود الحكومة الأمريكية لإدارة الضغوط في سوق الخزانة قد تؤدي إلى تحويل المشكلة إلى المستقبل، حيث يختبر ارتفاع إصدار الديون العالمية طلب المستثمرين.

استراتيجية الخزانة الأمريكية

أوضح جيمس سوليفان، رئيس قسم الأبحاث العالمية في JPMorgan، أن وزارة الخزانة الأمريكية، بقيادة الوزير سكوت بيسنت، أعلنت يوم الأربعاء عن نيتها مضاعفة حجم عمليات إعادة شراء الديون الحكومية، بدءًا من 9 سبتمبر وحتى 4 نوفمبر.

• تقوم الخزانة بشراء السندات طويلة الأجل بينما تصدر سندات قصيرة الأجل.
• هذه الاستراتيجية قد توفر تخفيفًا مؤقتًا، لكنها لا تعالج عبء الديون الأساسي.

مقارنة بين الاستراتيجيات

قارن سوليفان هذه الاستراتيجية بعملية إعادة تمويل الالتزامات طويلة الأجل من خلال الاقتراض قصير الأجل، قائلاً:
❝إنه يشبه دفع الرهن العقاري باستخدام بطاقة الائتمان. قد ينجح ذلك لفترة، لكن في النهاية يصبح عدم التوافق أكثر وضوحًا.❞

تحديات الديون العالمية

تشير التحديات إلى أن المشكلة تتجاوز الولايات المتحدة، حيث تبلغ الديون الحكومية الأمريكية حوالي 40 تريليون دولار، بينما تصل الديون في الأسواق المتقدمة إلى حوالي 76 تريليون دولار، مع إصدار قياسي من السندات الشركات.

• حتى مع الأسس الاقتصادية القوية، فإن الزيادة في إمدادات السندات تؤثر على الأسواق.
• يتطلب المزيد من الديون إيجاد مشترين، مما قد يجبر المصدرين على تقديم عوائد أكثر جاذبية.

تأثيرات على الأسواق المالية

تزداد تعقيدات المعادلة مع تراجع بعض المشترين التقليديين للسندات الحكومية الأمريكية.

• تراجعت حيازات الصين من سندات الخزانة إلى أدنى مستوى لها منذ 18 عامًا.
• حيازات الحكومة الأمريكية من سندات الخزانة الأجنبية هي الأدنى منذ 14 عامًا.

الديون في الشركات

لا تقتصر موجة الاقتراض على الحكومات، بل تتجه الشركات أيضًا إلى أسواق الديون بشكل مكثف، حيث أصبح النمو الاقتصادي يتطلب رأس مال أكبر، مدفوعًا جزئيًا بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والاستثمار المتعلق بالأمن القومي.

• أصدرت الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي 200 مليار دولار من الديون هذا العام، بزيادة قدرها 80% عن العام الماضي.

تأثيرات على الأسهم

يمكن أن تجعل العوائد المرتفعة للسندات الأصول ذات الدخل الثابت أكثر تنافسية مع الأسهم، خاصة عندما تكون تقييمات الأسهم مرتفعة.

• حاليًا، العوائد على السندات أعلى من عائدات الأرباح على مؤشر S&P 500، مما يجعل خيارات المستثمرين بين فئات الأصول أكثر تعقيدًا.

قال سوليفان:
❝ستصبح قرارات تخصيص الأصول أكثر تعقيدًا مع استمرار هذه الظروف في التطور.❞