تحليل الأسهم: خبراء الأسهم يغطون السوق البريطاني بما في ذلك الشركات الصغيرة والمتوسطة.

ملخص:
تتناول هذه المقالة تأثير التغييرات التنظيمية على سوق الأسهم في المملكة المتحدة، خاصة في قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة. كما تستعرض التحديات التي تواجه المحللين الماليين في ظل هذه التغييرات.

التقرير

مدفون في علية منزلي، بجانب دفاتر ملاحظات الصحفيين القديمة، توجد مجموعة من المجلدات بحجم نسخة من مجلة "فانيتي فير" — وإن لم تكن لامعة — تحتوي على قوائم من المحللين الماليين.

بجانب الأسماء الفردية، المدرجة حسب القطاعات التي يغطيها المحللون، توجد ملاحظاتي المكتوبة بخط اليد — رقم الهاتف المباشر للمحلل (أو صانع السوق الخاص به)، بالإضافة إلى ملاحظات حول الفرد، مثل "اجتماعي" أو "لا يتحدث مع الصحفيين".

كانت هذه أدوات أساسية لعمل الصحفيين الماليين في التسعينيات، الذين كانوا يكتبون عن الشركات الفردية أو تقارير سوق الأسهم.

تم توزيع الكتيبات في جوائز "إكستيل" السنوية، وهي استطلاع لمديري الصناديق يكرم المحللين الأكثر تميزًا في مجالاتهم، حيث تم الإعلان عنها خلال غداء في قاعة "غيلدهول". كان من الضروري تسميتها "أوسكار المدينة".

حضرت هذا الحدث لأول مرة قبل 30 عامًا، عندما كانت "إكستيل" مملوكة لشركة "بيرسون"، الناشر السابق لصحيفة "فاينانشيال تايمز". كان المتحدث الضيف هو الراحل أليستير دارلينغ، الذي كان حينها المتحدث باسم حزب العمال في المدينة وأصبح لاحقًا وزير المالية.

أصبحت هذه الاستطلاعات الآن عملًا كبيرًا. تشمل تغطية "إكستيل" فرق المبيعات، وفرق التداول، والوسطاء، والمحللين، ومديري الصناديق، وفرق علاقات المستثمرين عبر جميع الجغرافيا وفئات الأصول.

لقد انتهى حدث الغداء منذ فترة طويلة، واستُبدل في عام 2021 بعشاء رسمي، حيث سيتعين على المشاركين الانتظار حتى سبتمبر، لكن الجوائز الأوروبية الأخيرة تم نشرها أمس.

مشكلات الشركات الصغيرة

من منظور محلي، كانت التصنيفات الخاصة بوسطاء الشركات الصغيرة والمتوسطة في المملكة المتحدة لعام 2026 الأكثر إثارة للاهتمام، حيث عانى هذا القطاع من تآكل شديد.

يعود ذلك إلى إدخال النسخة الثانية من توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MIFID II) في يناير 2018، وهو توجيه من الاتحاد الأوروبي يسعى لزيادة حماية المستثمرين وشفافية السوق.

أجبر هذا التوجيه الوسطاء على فرض رسوم منفصلة على الأبحاث التي ينشرها المحللون، والتي كانت تكلفتها سابقًا "مدمجة" مع عمولات الوساطة.

تأثرت الشركات الصغيرة والمتوسطة بشكل خاص في سوق الأسهم في المملكة المتحدة.

يلاحظ ديفيد إنتكناب، الرئيس التنفيذي لشركة "إكستيل": "MIFID II وجه ضربة مؤلمة لأبحاث الأسهم، لكنها ليست قاتلة".

يمكن رؤية ذلك في أعداد المحللين. في عام 2007، مع بداية الأزمة المالية، كان هناك 29 محللاً في الشركات الصغيرة والمتوسطة؛ والآن يوجد فقط 17. كما انخفض عدد محللي خدمات الدعم من 26 إلى 20.

إلى جانب الأسماء المعروفة مثل "إنفستك" و"بييل هانت" و"شور كابيتال"، تشمل تصنيفات عام 2007 أسماءً اختفت منذ ذلك الحين مثل "بريدجويل للأوراق المالية" و"أورييل للأوراق المالية" و"سينكوس للأوراق المالية" و"سيمور بيرس".

في السنوات الأخيرة، استمر الاندماج، حيث تم الاستحواذ على "نوميس للأوراق المالية" من قبل "دويتشه بنك" في عام 2023، ودمج "بانمور غوردون" مع "ليبروم" في عام 2024، وأغلقت "ستيفل" قسم الأسهم في المملكة المتحدة في نهاية عام 2025.

كما انخفضت تغطية القطاع: في عام 2007، كان هناك 18 قطاعًا فرديًا في استطلاع الشركات الصغيرة والمتوسطة في المملكة المتحدة، لكن تصنيفات الأمس كانت عبر تسعة فقط، مع اختفاء قطاعات مثل المواد الكيميائية والمعادن والتعدين والنقل واللوجستيات.

ومع ذلك، بعد مراجعة أبحاث الاستثمار في عام 2023 من قبل راشيل كينت، الشريكة في شركة المحاماة "هوغان لوفلز"، خففت هيئة السلوك المالي القواعد — مما سمح لمديري الأصول بدمج بعض المدفوعات للأبحاث وتنفيذ التداول مرة أخرى.

وبناءً عليه، يكتشف إنتكناب علامات التعافي: "البذور موجودة. لكن يجب أن تُقدَّر الأبحاث. يجب أن تُقدَّر من قبل الجهة المشترية. إذا كانت هناك أبحاث، ستتبعها السيولة".

❝ونحتاج إلى رؤية دماء جديدة في العمل،❞ أضاف.

في عام 1996، لاحظ دارلينغ، بشكل صحيح، أن التصنيف الجيد في استطلاع "إكستيل" يمكن أن يضيف آلاف الجنيهات إلى راتب المحلل.

مع سعي الخريجين الشباب اليوم وراء الثروات في مجال التكنولوجيا، بدلاً من المدينة، قد يكون من الصعب جذبهم مرة أخرى. لكن إقناعهم بأن كونهم محللاً للوسطاء لا يزال دعوة نبيلة سيكون أمرًا حيويًا إذا أرادت سوق لندن أن تتعافى يومًا ما.

— إيان كينغ

ما تحتاج لمعرفته

• المملكة المتحدة تعلن حظر وسائل التواصل الاجتماعي للأطفال دون 16 عامًا لحماية الأطفال
  قد يشمل الحظر منصات مثل سناب شات، تيك توك، يوتيوب، إنستغرام، فيسبوك وX، لكنه يستثني تطبيقات المراسلة مثل واتساب وسيجنال.

• انكماش الاقتصاد البريطاني بنسبة 0.1% في أبريل بسبب تأثير النزاع الإيراني على النمو
  تم الإشارة إلى انكماش بنسبة 0.2% في نشاط الخدمات كأحد المحركات الرئيسية للنمو السلبي، مع قول المسؤولين إنه تم تعويضه جزئيًا بزيادة بنسبة 0.1% في إنتاج البناء.

• لماذا تطلق الشركات الأمريكية الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي مثل أنثروبيك وأوبن أي آي توسعات كبيرة في لندن
  تتسابق مجموعة من شركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية لتوسيع نشاطها في لندن في ظل سعيها للاستفادة من تجمع المواهب العميقة في المدينة.

• ماذا بعد لشركة BP؟ تغييرات القيادة تختبر ثقة المستثمرين في إشراف مجلس الإدارة
  أدت التغييرات في الأفراد الرئيسيين في BP إلى طرح تساؤلات حول هيكل وإشراف مجلس الإدارة.

— كاترينا بيشوب

القادم

• 17 يونيو: أرقام التضخم لشهر مايو
• 18 يونيو: معدل البطالة
• 19 يونيو: مبيعات التجزئة