ملخص: يشهد سوق الأسهم الأمريكي نمواً ملحوظاً، بينما تشير المؤشرات الاقتصادية إلى تباطؤ في النمو. هذا التباين يثير تساؤلات بين المستثمرين والمستهلكين حول العلاقة بين السوق والاقتصاد.
سوق الأسهم والاقتصاد: تباين ملحوظ
يعمل المتداولون في بورصة نيويورك خلال التداولات الصباحية في 8 يوليو 2026.
أفاد خبراء الاقتصاد بأن الأسهم شهدت أداءً قوياً في النصف الأول من العام، بينما كان مسار الاقتصاد الأمريكي أكثر برودة، مما أدى إلى انفصال بين أداء السوق والاقتصاد.
• هذا التباين قد يكون محيراً للمستهلكين والمستثمرين الذين يفترضون أن سوق الأسهم والاقتصاد يسيران جنباً إلى جنب.
قال جو سيدل، كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان الخاص: "أعتقد أن هناك إدراكاً واسعاً بأن الاثنين يجب أن يكونا متزامنين". وأضاف: "لكن، من منظور تحليلي بحت، هما ظاهرتان مختلفتان تماماً".
تباطؤ الناتج المحلي الإجمالي
في الوقت نفسه، أشار سيدل إلى أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للولايات المتحدة، والذي يقيس الإنتاج الاقتصادي بعد احتساب التضخم، قد تباطأ من حوالي 3.3% في 2023 إلى نحو 1.9% حتى الآن في 2026.
• رغم ذلك، لم يكن وضع الاقتصاد الأمريكي بالضرورة سيئاً. حيث وصف سيدل وتيرة النمو بأنها "ثابتة".
مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز، وصف نمو الناتج المحلي الإجمالي بحوالي 2% بأنه "ضعيف"، مشيراً إلى أنه تقريباً مسطح مقارنة بالعام الماضي.
قال زاندي: "نحن ننمو. لسنا في حالة ركود، لكننا لا نتقدم بسرعة".
ضعف سوق العمل
في يونيو، قدّر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد سينمو بمعدل 2.2% في 2026. ومع ذلك، يُظهر سوق العمل علامات ضعف، حيث إن معدل المشاركة في القوة العاملة قريب من أدنى مستوى له في حوالي 50 عاماً خارج جائحة كوفيد-19.
• توظف الشركات بأبطأ وتيرة لها منذ أكثر من 10 سنوات، باستثناء فترة الوباء.
• كما ارتفع معدل البطالة الطويلة الأمد بشكل مستمر.
أيضاً، تراجع شعور المستهلكين إلى أدنى مستوى له في مايو وسط مخاوف من ارتفاع التضخم، وفقاً لاستطلاعات جامعة ميشيغان.
لماذا هذا التباين؟
يبدو أن الذكاء الاصطناعي هو السبب الرئيسي وراء هذا التباين، حيث ارتفعت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي بشكل كبير، مما دعم السوق بشكل عام.
• تشكل التكنولوجيا حوالي 35% من سوق الأسهم، وترتفع إلى نحو 50% عند النظر في مجموعة التكنولوجيا الموسعة.
قال سيدل إن الأسهم عادة ما تتداول بناءً على التوقعات المستقبلية لأداء الشركات، وفي البيئة الحالية، يشعر المستثمرون بتفاؤل كبير بشأن إمكانيات أرباح شركات التكنولوجيا، وخاصة في مجال الذكاء الاصطناعي.
❝ نحن نتحدث عن تفاح وبرتقال في العديد من الجوانب. ❞
— جو سيدل، كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان الخاص
الضغوط الاقتصادية الأخرى
على الرغم من أن التكنولوجيا تمثل حوالي 10% إلى 15% من الاقتصاد الأمريكي، إلا أن الاقتصاد مدفوع بشكل أساسي بإنفاق المستهلكين، الذي يشكل حوالي 70% من الناتج المحلي الإجمالي.
• بينما يظل إنفاق المستهلكين قوياً، إلا أنه يعتمد بشكل متزايد على الأسر ذات الدخل المرتفع.
• الأسر في أعلى 20%، التي تتجاوز دخلها 200,000 دولار، تمثل نحو 60% من النفقات الشخصية.
إذا تدهورت ثقة المستثمرين في استثمار الذكاء الاصطناعي وتعرض سوق الأسهم لتراجع مطول، فقد تكون هذه أخباراً سيئة للاقتصاد إذا تراجعت إنفاق الأسر الثرية.
توجد أيضاً ضغوط أخرى تتجاوز الذكاء الاصطناعي، مثل احتمال استئناف الحرب بين الولايات المتحدة وإيران. كما أن التضخم لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي، مما يضغط على ميزانيات الأسر.
قال زاندي: "إذا تراجعت أسهم الذكاء الاصطناعي، سيكون الاقتصاد في ورطة كبيرة بسبب مدى ضعفه".
