ملخص: من المتوقع أن تتجاوز أحجام الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة 200 مليار دولار هذا العام، مما يثير مخاوف من حدوث فقاعة في السوق. ومع ذلك، تصف شركة جولدمان ساكس هذا النشاط المتزايد بأنه تطبيع للسوق.
أحجام الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة
تشير التوقعات إلى أن أحجام الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة ستتجاوز 200 مليار دولار هذا العام، مما سيشكل رقماً قياسياً جديداً. على الرغم من المخاوف المتعلقة بوجود فقاعة في السوق، تصف شركة جولدمان ساكس النشاط المتزايد بأنه تطبيع للسوق.
• يوجد حوالي 60 اكتتاباً عاماً أولياً في الولايات المتحدة هذا العام، وهو قريب من المتوسط التاريخي البالغ حوالي 100 صفقة سنوياً على مدى 25 عاماً.
• هذا الرقم لا يزال بعيداً عن 400 إدراج التي شهدها ذروة فقاعة دوت كوم في عام 1999 أو أكثر من 250 شركة تم إدراجها في عام 2021.
تصريحات الخبراء
قال بن سنيدر، كبير استراتيجيي الأسهم في الولايات المتحدة لدى جولدمان ساكس:
❝ يبدو أن إعادة الفتح الحالية تشبه أكثر تطبيع نشاط الاكتتابات العامة، مدعومة بعدد قليل من الصفقات الكبيرة، بدلاً من الزيادة الواسعة التي يرتبط بها المستثمرون عادة بفورة الاكتتابات العامة. ❞
من جهة أخرى، وصف أوين لامونت، نائب الرئيس الأول ومدير المحفظة في شركة أكاديان لإدارة الأصول، الزيادة في إصدار الأسهم بأنها "واحدة من الفرسان الأربعة" لفقاعة السوق، مضيفاً أن الشركات تفضل عادة بيع الأسهم عندما تعتقد أن قيمتها مرتفعة.
مخاوف حول قدرة السوق على استيعاب الإصدارات الجديدة
توجد مخاوف بشأن ما إذا كان بإمكان المستثمرين استيعاب العرض الجديد، خاصة مع انتهاء فترات الحظر بعد الاكتتابات في عام 2027.
• قال جي ريتير، مدير مبادرة الاكتتابات العامة في جامعة فلوريدا، إنه يوافق على رأي سنيدر ويعتبر مخاوف الاستيعاب مبالغ فيها.
• أضاف أن الشركات العامة الأمريكية تعيد حوالي 1.6 تريليون دولار إلى المستثمرين سنوياً من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، مما يوفر سيولة كافية لاستيعاب الإدراجات الجديدة.
الوضع في أوروبا وهونغ كونغ
جمعت الشركات الأوروبية أكثر من 200 مليار يورو من الأسهم خلال الـ 12 شهراً الماضية، لكن صافي إصدار الأسهم، بعد احتساب عمليات الاسترداد وإعادة الشراء، لا يزال سلبياً قليلاً عند -0.2% من القيمة السوقية.
• قال بيتر أوبنهايمر وغويلوم جيسون من جولدمان إن التحدي الرئيسي في المنطقة لا يتعلق بزيادة العرض، بل بنقص تدفقات الأسهم المحلية.
• نتيجة لذلك، لا تزال أعداد صفقات الاكتتابات العامة في أوروبا منخفضة حوالي 40 صفقة على مدار العام الماضي، مقارنة بالمعيار التاريخي البالغ حوالي 100 صفقة.
بالمقابل، شهد سوق الاكتتابات العامة في هونغ كونغ انتعاشاً قوياً العام الماضي بعد فترة من التباطؤ، واستمر هذا الزخم هذا العام.
• بعد أن كانت الاكتتابات في هونغ كونغ تتراوح بين 10 مليارات دولار سنوياً بين 2022 و2024، جمعت 37 مليار دولار في عام 2025 ومن المتوقع أن تصل إلى 60 مليار دولار في عام 2026.
• يُتوقع أن يصل إجمالي عرض الأسهم في هونغ كونغ، بما في ذلك التمويل الثانوي، إلى 110 مليارات دولار هذا العام.
أداء ما بعد الاكتتابات في هونغ كونغ
أداء الاكتتابات العامة في هونغ كونغ بعد الإدراج تجاوز المتوسطات التاريخية، حيث حققت الاكتتابات عائداً متوسطاً قدره 60% في الأشهر الثلاثة الأولى.
تتوقع جولدمان أن يكون هناك طلب سنوي يتجاوز 400 مليار دولار، مدفوعاً بإعادة شراء الشركات، وتدفقات رأس المال الجنوبية، وصناديق الثروة السيادية العالمية.
