تراجع أسهم الدفاع الأوروبية: هل تفوت الاستثمارات الفرصة الحقيقية؟
تواجه صناعة الدفاع الأوروبية تحديات متزايدة، حيث يبرز تساؤل حول مستقبل الاستثمارات في ظل تأخيرات في الشراء وتخفيف محتمل للتوترات الجيوسياسية. وقد أشار محللون إلى أن المستثمرين يفتقدون الصورة الأكبر في هذا القطاع.
بعد سلسلة من النتائج المالية المخيبة للآمال في الربع الأول من العام، بدأ المستثمرون في التشكيك في مدى الارتفاع المتبقي بعد سنوات من التقييمات المرتفعة. ورغم أن قطاع الدفاع شهد انتعاشًا كبيرًا في عام 2025 بفضل زيادة الإنفاق العسكري الحكومي، إلا أنه يبدو أنه استقر في عام 2026.
تعتبر شركة Rheinmetall، المعروفة بدباباتها وأنظمة المدفعية ومجموعة الذخائر، من أبرز الشركات في هذا المجال، حيث فقدت أسهمها 26% من قيمتها منذ بداية العام. ومع ذلك، شهدت الأسهم ارتفاعًا هائلًا بلغ نحو 1300% خلال السنوات الخمس الماضية، نتيجة زيادة الإنفاق الحكومي على القدرات العسكرية في ظل الحرب في أوكرانيا.
تتأثر أرباح شركة Rheinmetall وتقييماتها بشكل كبير بالحرب الروسية الأوكرانية، بالإضافة إلى التطورات الجيوسياسية الأخرى. ويتوقع المحللون أن تستحوذ الشركة على ما لا يقل عن 20% من الطلب على المعدات في أوروبا، باستثناء فرنسا، حيث يقدرون القيمة العادلة للسهم بحوالي 2380 يورو (2763 دولارًا)، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 91% عن المستويات الحالية.
من بين المخاوف التي تساور المستثمرين هو اعتبار الشركة "تجارة حرب" مؤقتة، وأن الطائرات المسيرة قد تحل محل المدفعية التقليدية مثل تلك التي تنتجها Rheinmetall. كما يساور القلق من توقف الطلب ونمو الطلبات إذا انتهى النزاع.
ومع ذلك، يشير محللو Morningstar إلى أن توسع Rheinmetall يتركز بشكل متزايد في مجالات ذات مخاطر أقل، مثل الدفاع الجوي، والرقمنة، والأنظمة البحرية. وتساعد الشراكات والتكامل الرأسي في تقليل مخاطر التنفيذ وسلسلة التوريد، مما قد يخفف المخاوف من تراجع الحلول الدفاعية البرية.
تتوقع التحليلات أن تؤدي برامج الشراء الحكومية متعددة السنوات، وزيادة الإنفاق الدفاعي لحلف الناتو، والحاجة إلى إعادة بناء المخزونات المستنفدة إلى نمو طويل الأمد. ويعتبر إعادة تخزين الذخائر وحده فرصة تقدر بمليارات الدولارات على مدى عشر سنوات. وأكدت موهاريمي أنه "حتى إذا تم تخفيف النزاع، فإن إعادة التسلح لا تتوقف – بل تصبح أكثر تركيزًا على المدى الطويل وأكثر قابلية للتنبؤ".
