ديون الشركات الكبرى تشير إلى علامات تحذيرية، وتحذيرات من شركة أبولو.

تحذيرات من تزايد المخاطر في ديون شركات الحوسبة السحابية الكبرى

تتزايد المخاطر المرتبطة بالديون التي تصدرها الشركات الكبرى في مجال الحوسبة السحابية، والتي تدعم ازدهار الذكاء الاصطناعي، وفقًا لتحذيرات شركة أبولو غلوبال مانجمنت يوم الأربعاء.

تشير التقارير إلى أن عقود التأمين ضد المخاطر، المعروفة باسم مبادلات العجز الائتماني (CDS)، الخاصة بالسندات المصدرة من قبل الشركات الكبرى أصبحت أكثر تكلفة. وذكر كبير الاقتصاديين في أبولو، تورستن سلوك، أن هذا الارتفاع ليس نتيجة لزيادة تحوط البنوك مع ارتفاع إصدار السندات.

اتساع الفجوة

أظهرت الأبحاث أن الفجوة بين CDS الخاصة بشركات الحوسبة السحابية الكبرى وتلك الخاصة بالبنوك اتسعت إلى حوالي 60 نقطة أساس، بعد أن كانت تقريبًا صفرًا منذ أكتوبر 2025، مما يشير إلى زيادة المخاطر الائتمانية لهذه الشركات.

تأتي هذه التحذيرات بعد تصريحات قادة نماذج اللغة الكبيرة (LLMs) خلال عطلة نهاية الأسبوع، الذين أعربوا عن رغبتهم في إبطاء وتيرة تطوير منتجاتهم بسبب مخاوف تتعلق بالسلامة، مما قد يؤثر ماليًا على مقدمي خدمات الحوسبة السحابية.

يعتقد العديد من المستثمرين في وول ستريت أن شركات النماذج الرائدة تسعى إلى تنظيمات من واشنطن لحمايتها من المنافسة مع الشركات الناشئة، وتجنب المسؤولية القانونية عن تصرفات الوكلاء المستقلين.

قلق مبكر

يقول المستثمرون في مجال التكنولوجيا إن الهوامش لشركات الحوسبة السحابية الكبرى في تزايد، مما يبرر إصدار الديون، ويعتبرون أنه من المبكر القلق بشأن اتساع فروق CDS.

وأشار بول ميكس، رئيس أبحاث التكنولوجيا في فريدوم كابيتال ماركتس، إلى أن الشركات الكبرى لم تضف طاقتها بشكل كبير حتى عامي 2027 و2028، مما يجعل من الصعب التنبؤ بكيفية تطور الأمور.

أظهرت البيانات أن شركة ألفابت لديها نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 13% وتدفق نقدي حر سلبي قدره 25.7 مليار دولار، بينما تمتلك أمازون نسبة 23% مع تدفق نقدي حر سلبي قدره 30 مليار دولار.

مراقبة دقيقة

يتابع الاقتصاديون عن كثب ظروف الائتمان لشركات الحوسبة السحابية الكبرى في ضوء تحذيرات أبولو بشأن مبادلات العجز الائتماني.

قال دين بيكر، مؤسس مركز الأبحاث الاقتصادية والسياسية، إن المستثمرين في CDS، الذين يعتبرون من أكثر المستثمرين خبرة، يربطون مخاطر أكبر بدين الشركات الأكثر ربحية في العالم، مما يعكس مخاوفهم من عدم قدرة شركات الذكاء الاصطناعي على الوفاء بالتزاماتها.