### ارتفاع معدلات التخلف عن السداد في الائتمان الخاص يثير القلق
تتزايد المخاوف بشأن مستقبل الائتمان الخاص مع وصول معدلات التخلف عن السداد إلى مستويات قياسية، حيث تفوق عمليات سحب الأموال من الصناديق تدفقات الأموال في بعض أكثر القطاعات عرضة للمخاطر.
تشهد الأسواق العالمية ارتفاعًا في عوائد السندات، حيث تخطت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات 4.68%، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2025. كما تجاوزت عوائد السندات لأجل ثلاثين عامًا 5.19%، وهو مستوى لم يُسجل منذ عام 2007.
تتزامن هذه الزيادة في العوائد مع تصاعد التوترات في منطقة الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة والتضخم، مما يزيد من قلق المستثمرين الذين يسعون لعوائد أكبر. الشركات العاملة في مجال الائتمان الخاص تعتمد على الفارق في أسعار الفائدة، مما يعني أنها تعيد تمويل قروضها السيئة بتكاليف أعلى.
### تحذيرات من وكالات التصنيف
سجلت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني معدل التخلف عن السداد في الائتمان الخاص في الولايات المتحدة 6.0% للاثني عشر شهرًا المنتهية في أبريل 2026، بزيادة عن 5.7% في مارس. يُعتبر هذا المعدل الأعلى منذ بدء إنشاء المؤشر في عام 2024.
كما رصدت الوكالة عشرة حالات تخلف عن السداد في الشهر الماضي، مع سبع حالات منها تتعلق بتمديد آجال الاستحقاق تحت ضغط كبير. وتُظهر البيانات أن المقرضين يضيقون من معاييرهم استجابةً لتقلص هوامش الخطأ في السوق.
### تراجع ثقة المستثمرين
تشير البيانات إلى أن المستثمرين يحاولون سحب أموالهم من الائتمان الخاص. تجاوزت عمليات سحب الأموال من شركات تطوير الأعمال غير المدرجة، التي تم تخفيض تصنيفها مؤخرًا، عمليات جمع الأموال في الربع الأول من العام.
من جهة أخرى، أظهرت الشركات الكبرى في مجال الأسهم الخاصة، مثل أبولو جلوبال مانجمنت و بلاكستون، تراجعًا كبيرًا في ثقة المستثمرين، حيث انخفضت عوائدها إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات.
### المخاطر ليست نظامية
رغم ارتفاع معدلات التخلف، أكد محللون أن المخاطر ليست نظامية. حيث صرح استراتيجي في شركة مورغان ستانلي بأن “الائتمان الخاص يواجه تخلفًا أعلى، لكن المخاطر ليست نظامية”.
### تحديات جديدة للصناديق
تتزايد التحديات التي تواجه الصناديق، حيث أعلنت شركة KKR عن استثمار 150 مليون دولار في صندوقها FSK، بينما خفضت مجموعة من البنوك بقيادة JPMorgan تعرضها لهذا الصندوق.
في الوقت نفسه، تسعى شركات الائتمان الخاص للوصول إلى خطط التقاعد، حيث تلقت تشجيعًا من البيت الأبيض. لكن بعض المستثمرين يحذرون من هذه التوجهات التوسعية، مشيرين إلى أن السوق قد وصلت إلى حدودها.
تتزايد المخاوف من أن هذه التحركات قد تؤدي إلى تفاقم الأوضاع في ظل الظروف الاقتصادية الحالية.
