ملخص:
قد يشهد سوق الأسهم هذا الأسبوع ارتفاعًا غير معتاد رغم زيادة أسعار الفائدة. يتوقع المستثمرون أن تؤدي هذه الزيادة إلى تخفيف ضغوط الأسعار وتحسين أداء السوق.
توقعات السوق هذا الأسبوع
هذا الأسبوع، قد يقوم سوق الأسهم بشيء غير معتاد: الارتفاع رغم زيادة أسعار الفائدة.
تتوقع وول ستريت أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع بعد خطاب رئيسه كيفن وارش القاسي ضد التضخم في جاكسون هول الشهر الماضي، والذي أعقبه سلسلة من تقارير التضخم المرتفعة، وارتفاع أسعار النفط، وزيادة التوقعات لزيادة بمقدار ربع نقطة.
احتمالات رفع الفائدة
الآن، يتوقع السوق بنسبة 90% أن يرتفع معدل الفائدة الفيدرالية — الذي يعد بمثابة معيار لتكاليف الاقتراض الأخرى مثل الرهون العقارية — إلى 3.75% إلى 4.00% بعد قرار يوم الأربعاء، وفقًا لأداة CME FedWatch.
• ارتفعت احتمالية حدوث زيادتين إضافيتين في أكتوبر وديسمبر أيضًا، كما تظهر أسعار العقود الآجلة للفائدة الفيدرالية.
ردود الفعل غير المعتادة في السوق
ما هو غير المعتاد هو إمكانية ارتفاع سوق الأسهم في هذا السيناريو، وهو ما اعتبرته المؤشرات الرئيسية إيجابيًا يوم الجمعة. عادةً، تنخفض الأسهم عند توقع زيادة الأسعار لأنها تزيد من تكاليف الاقتراض وتقلل من قيمة الأرباح المستقبلية. لكن توقعات التضخم المتزايدة والضغط التصاعدي الذي يضيف إلى عوائد السندات طويلة الأجل جعلت المتداولين يغيرون أولوياتهم نحو سوق السندات أولاً.
❝إن تأثير الإشارة والأثر الصافي على النهاية الطويلة من المنحنى سيكون الشيء الإيجابي للأسواق المالية،❞ قال سكوت لادنر، كبير مسؤولي الاستثمار في هورايزن. ❝هذا هو الإعداد غير المعتاد اليوم.❞
آمال المستثمرين
يأمل المستثمرون أن تؤدي زيادة واحدة أو اثنتين من الاحتياطي الفيدرالي إلى كبح ضغوط الأسعار والحفاظ على استقرار عوائد السندات طويلة الأجل.
في يوم الاثنين، سجلت عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 5% لأول مرة منذ عام 2023، وهو تطور أثر أيضًا على الأسهم. كانت المؤشرات الرئيسية منخفضة في ذلك الوقت.
رفع الفائدة: متشدد أم متساهل؟
قد تعتمد ردود الفعل في السوق جزئيًا على أي من شخصيات وارش ستظهر في المؤتمر الصحفي: رئيس الاحتياطي الفيدرالي في يوليو الذي كان غامضًا بشأن التزام البنك المركزي بمكافحة التضخم، أو القائد في جاكسون هول الذي كان واضحًا أن الاحتياطي الفيدرالي سيفعل كل ما في وسعه لخفض التضخم.
إذا استمر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في الحديث بشكل صارم ضد التضخم واستعاد مصداقيته كما فعل في أغسطس في تجمع وايومنج، فقد يسحب السوق توقعات الرفع على الفور.
قال مارك كابانا، استراتيجي أسعار الفائدة في بنك أوف أمريكا، إنه يتوقع أن ترتفع عوائد سندات الخزانة لمدة عامين بمقدار 5 إلى 10 نقاط أساس، بينما ستنخفض عوائد السندات لمدة 30 عامًا بنفس القدر.
لكن مؤتمرًا صحفيًا متساهلًا حيث يشير وارش إلى أن الزيادة كانت غير شعبية، أو أن عدد الزيادات سيكون محدودًا، قد يربك المستثمرين، ويرفع عوائد السندات طويلة الأجل. توقع كابانا أن تنخفض عوائد السندات لمدة عامين بمقدار 5 نقاط أساس، وترتفع عوائد السندات لمدة 30 عامًا بمقدار 5 نقاط أساس في هذا السيناريو.
❝يواجه الاحتياطي الفيدرالي خيارًا بسيطًا في اجتماع سبتمبر: زيادة الفائدة أو المخاطرة بارتفاع كبير في السندات،❞ كتب كابانا. ❝إذا لم يقم الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة مع الأسعار الحالية، فإنه يخاطر بتحرك حاد وغير منظم في نهاية سندات الخزانة الأمريكية.❞
رد فعل الأسهم
عادةً، يُعتبر بدء دورة رفع جديدة علامة سيئة للأسهم. أظهرت دراسة لمؤشر S&P 500 بعد الزيادات الأولية لأسعار الفائدة في ست دورات تشديد على مدار الثلاثين عامًا الماضية أن المؤشر الأوسع ينخفض على الفور في الشهر التالي، حيث يخسر متوسط 3.4%، وفقًا لمحلل كاناكد جينويتي، مايكل غراهام.
على مدى الشهرين إلى الثلاثة أشهر التالية، يستمر أداء S&P 500 في التراجع، رغم أن النتائج على المدى الطويل تبدأ في التحسن، كما قال المحلل.
ومع ذلك، إذا تمكن الاحتياطي الفيدرالي من استعادة الثقة في التزامه بمكافحة التضخم، فقد يخفف ذلك بعض الضغط في سوق السندات، مما قد يخفف أيضًا من الضغوط على الأسهم.
قال ميسلاف ماتيكا من جي بي مورغان إنه يتوقع أن يكون جزء كبير من تطبيع عوائد السندات قد تم بالفعل، مما قد يمهد الطريق لمزيد من الارتفاع للأسهم حتى نهاية العام.
❝لقد عكس جزء كبير من إعادة التسعير إعادة بناء علاوة زمنية كانت مضغوطة سابقًا، وليس إشارة على أن التضخم على وشك الانفجار،❞ كتب ماتيكا. ❝لذا ينبغي أن يتلاشى الضغط التصاعدي الهامشي من هذه القناة.❞
