ملخص: ارتفعت أسعار الذهب يوم الخميس بسبب تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، مما دفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة. ومع ذلك، لا يزال هناك قلق بشأن أداء الذهب في ظل الظروف الاقتصادية الحالية.
أسعار الذهب في ارتفاع
ارتفعت أسعار الذهب يوم الخميس مع اتساع الصراع في الشرق الأوسط، مما دفع المستثمرين نحو الأصول الآمنة. كما ساعد الدولار الضعيف أيضًا في دعم الأسعار.
عندما تتعرض الأسواق للضغوط، يعرف المستثمرون عادةً أين يختبئون: سندات الخزانة الأمريكية، والين الياباني، والذهب. لكن في عام 2026، لم تنجح هذه الاستراتيجية كما هو متوقع. فقد ارتفعت عوائد السندات منذ بداية الحرب في إيران، وضعف الين إلى أدنى مستوياته منذ عقود مقابل الدولار، وانخفض الذهب بشكل حاد عن ذروته في يناير.
يقول الاستراتيجيون إن السبب في ذلك هو أن هذه ليست فترة تقليدية للابتعاد عن المخاطر. إن مخاوف التضخم، والعوائد الحقيقية المرتفعة، والمخاوف المالية، والفجوات الواسعة في أسعار الفائدة تتغلب على الطلب المعتاد على الأمان، بينما يواصل المستثمرون السعي وراء المكاسب في الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.
آراء الخبراء
قال فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين في آسيا في HSBC، لقناة CNBC إن شهية المخاطر الأساسية لا تزال صحية، والظروف المالية العالمية مريحة للغاية.
تشهد الأسواق الأمريكية وبعض الأسواق الآسيوية مستويات قياسية حيث يتدفق المستثمرون على أسماء مرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل Nvidia وIntel في الولايات المتحدة، وSamsung Electronics وSK Hynix وTaiwan Semiconductor Manufacturing Company في آسيا.
يدعم وجهة نظره هينينغ بوتسدا، رئيس قسم الأصول المتعددة في شركة DWS، الذي قال: "الدافع وراء الأسهم هو نمو الأرباح، وهذا هو الدافع الوحيد الذي يهم على المدى الطويل، وتوقعات الأرباح في ارتفاع."
السندات والتضخم
مع كل عدم اليقين الجيوسياسي الحالي، لم تشهد السندات تدفقات نحو الأمان بسبب عاملين: توقعات التضخم واستدامة الديون.
وأوضح بوتسدا من DWS: "لقد شهدنا الحرب في إيران، مما أدى إلى إغلاق مضيق هرمز، وارتفاع أسعار النفط من 60 إلى 120 دولارًا، مما أدى إلى ارتفاع توقعات التضخم، أو في الواقع، التضخم الفعلي، وهذا هو الوضع الذي لا تقاد فيه أسواق السندات بالنمو ولكن بتوقعات التضخم."
تجعل توقعات التضخم المرتفعة السندات أقل جاذبية، حيث تؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للمدفوعات الثابتة المستقبلية، مما يتسبب في انخفاض أسعار السندات الحالية.
أما بالنسبة لاستدامة الديون، على الرغم من ثقة المستثمرين القوية في سندات الخزانة، فإن العجز الفيدرالي الأمريكي أثار بعض المخاوف. في العام الماضي، قال روب كابلان، نائب رئيس جولدمان ساكس: "لقد تحدثنا دائمًا عن العجز، لكننا أكثر استدانة على أساس صافي الدين مما كنا عليه في حياتنا."
في ذلك الوقت، قال كابلان إن العجز المتوقع للميزانية في البلاد يبلغ حوالي 2 تريليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 6-7% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو مستوى مرتفع تاريخيًا خارج فترات الركود. ومع ذلك، كانت الأرقام الفعلية أقل. من المتوقع أن تسجل الولايات المتحدة عجزًا في الميزانية الفيدرالية يبلغ حوالي 1.9 تريليون دولار، أو 5.8% من الناتج المحلي الإجمالي، في السنة المالية 2026 وفقًا لمكتب الميزانية في الكونغرس.
الذهب ليس متألقًا
بالنسبة للذهب، بينما كان المعدن الأصفر تقليديًا مطلوبًا من قبل الملوك والفقراء على حد سواء عبر التاريخ، فإن سعر الذهب الضعيف قد حير الخبراء.
قال بيلي ليونغ، استراتيجي الاستثمار في Global X ETFs: "لم يتصرف الذهب كملاذ آمن بحت مؤخرًا." وأضاف: "لقد تأثر بقوة الدولار الأمريكي وارتفاع العوائد الحقيقية، مما يميل إلى السيطرة على تحركات سعره حتى خلال فترات التقلب."
بينما اتفق بوتسدا من DWS أيضًا على أن حركة سعر الذهب كانت "غير عادية"، يعتقد أن هذا قد يكون بسبب التدفقات من المستثمرين الأفراد والمستثمرين المرفوعين.
وأشار إلى أن العديد من المستثمرين الأفراد قد تدفقوا إلى سوق الذهب خلال الارتفاع العام الماضي، والآن يتم دفع التقلبات بشكل أكبر من قبل هذه "الأموال السريعة".
"هيكليًا، لا نزال نعتقد أن الذهب هو ملاذ آمن جيد"، أضاف.
الين في طريقه للخروج
عند سؤالهم عن الين، كان الخبراء أكثر تشككًا. أدى الانحراف عن مسار سياسة بنك اليابان، واستدامة ديون اليابان، وضعف العملة إلى اقتراح البعض أن الين قد لا يكون الملاذ الآمن الذي كان عليه في السابق.
عادةً ما تقوي أسعار الفائدة المرتفعة العملة، ولكن على الرغم من رفع بنك اليابان سعر سياسته إلى أعلى مستوياته في 30 عامًا، فإن سندات الحكومة اليابانية تسجل مستويات قياسية، ومع تدخل بقيمة 74 مليار دولار، ضعفت العملة إلى أدنى مستوياتها منذ عقود مقابل الدولار.
اعتبارًا من 3 يوليو، كان الين يتراوح حول مستوى 162 مقابل الدولار الأمريكي.
تتجاوز مستويات الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في طوكيو 204.4% اعتبارًا من 2026، وفقًا لصندوق النقد الدولي، وهو الأعلى في العالم.
❝ لقد أصبح الين أقل موثوقية نظرًا للاختلاف في السياسة مع بنك اليابان وحساسيته للفروق في العوائد، ❞ أشار ليونغ.
خلاصة
لم تختفِ الملاذات الآمنة، لكنها أصبحت أقل قابلية للتنبؤ. بدلاً من الارتفاع معًا كلما اهتزت الأسواق، تستجيب سندات الخزانة والذهب والين بشكل متزايد لأساسياتها الاقتصادية الخاصة.
بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أن استراتيجية الأزمات القديمة قد لا تكون كافية بعد الآن، وأن بناء المرونة قد يتطلب مزيجًا أوسع من الأصول بدلاً من الرهان على ملاذ تقليدي واحد.
