ملخص:
تواجه الصين ضغوطًا متزايدة لزيادة الإنفاق الحكومي في ظل تدهور الوضع الاقتصادي. ومع ذلك، تتزايد المخاوف من أزمة ديون محتملة في المدن المثقلة بالديون.
الإنفاق الحكومي في الصين: التحديات والضغوط
تتلقى الحكومة الصينية دعوات متزايدة لزيادة الإنفاق، في حين تُطلب الحكومات من واشنطن إلى بروكسل بتقليل الإنفاق.
في اجتماعات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي في بانكوك هذا الشهر، وصفت المديرة العامة كريستالينا جورجيفا الولايات المتحدة والدول الأوروبية بأنهم "أسوأ المخالفين" في ما يتعلق بالديون، ووضعت وصفة واضحة: "يجب على الصين أن تنفق أكثر، وعلى الولايات المتحدة أن توفر أكثر، وعلى أوروبا أن تستثمر أكثر".
كما دعت جورجيفا بكين إلى تقديم حوافز مالية أكثر فعالية، حيث يتأرجح الاقتصاد على حافة الانكماش، مع توقعات بتباطؤ النمو الاقتصادي في الصين إلى 4.5% هذا العام، مقارنة بـ 5% في العام الماضي، ومن المتوقع أن ينخفض إلى 4% في عام 2027.
الديون الحكومية والضغوط المالية
تمتلك بكين مجالًا للاقتراض، حيث تبلغ نسبة الدين العام إلى الناتج المحلي الإجمالي حوالي 68.4%، وفقًا لصندوق النقد الدولي. ومع ذلك، تلوح أزمة ديون خارج الميزانية الحكومية. حيث ارتفعت الديون الحكومية، بما في ذلك آليات تمويل الحكومات المحلية، إلى حوالي 126.6% من الناتج المحلي الإجمالي العام الماضي، وفقًا لتقديرات صندوق النقد الدولي.
اعتمدت السلطات المحلية لعقود على بيع الأراضي للمطورين لتمويل تطوير الطرق وخطوط السكك الحديدية والحدائق الصناعية. لكن هذا الدخل انهار منذ بداية الركود العقاري في عام 2021. ومنذ ذلك الحين، تحركت بكين لوقف تراكم الحكومات المحلية للديون المخفية.
تقدر مجموعة CF40، وهي مركز أبحاث في بكين، أن دخل مبيعات الأراضي قد انخفض بأكثر من النصف منذ عام 2021، ليصل إلى 4.2 تريليون يوان (حوالي 590 مليار دولار) من 8.7 تريليون يوان.
تأثير الانكماش على الإنفاق
تراجع الإنفاق المالي المشترك بنسبة 3.5% في الأشهر الثمانية الأولى من العام، بعد أن نما بنسبة 3.6% في العام الماضي، وفقًا لتقديرات تينغ لو، كبير الاقتصاديين في نومورا، الذي وصف ذلك بأنه "هاوية مالية حقيقية" تؤثر سلبًا على الاقتصاد.
انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة الحضرية لأول مرة منذ عقود، حيث تراجع بنسبة 3.8% العام الماضي، وتعمق هذا الانخفاض ليصل إلى 7.2% في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. حافظت بكين على هدف العجز الرسمي عند حوالي 4% من الناتج المحلي الإجمالي، لكن معهد التمويل الدولي يقدر أن العجز الفعلي قد يصل إلى 9%.
إصلاحات الدين والهيكل المالي
أمرت بكين المقترضين المدعومين من الدولة بتسوية الديون المخفية والتحول إلى شركات مملوكة للدولة ذات طابع تجاري بحلول منتصف عام 2027. انخفضت الديون المخفية في هذه الآليات إلى 6.5 تريليون يوان (حوالي 973.3 مليار دولار) العام الماضي، من 14.3 تريليون يوان في عام 2023، وفقًا لتقديرات S&P Global Ratings.
يريد صندوق النقد الدولي من بكين وضع إطار مالي متوسط الأجل يسمح للصين "بزيادة الإنفاق في المدى القريب [لإعادة إنعاش الاقتصاد] ولكن استعادة الدعم على المدى المتوسط لضمان استدامة الدين"، كما قال كريشنا سرينيفاسان، مدير قسم آسيا والمحيط الهادئ في الصندوق.
كما يحث الصندوق الصين على الابتعاد عن أهداف النمو المحددة، التي يقول إنها تدفع المسؤولين المحليين للاستثمار بشكل مفرط لتحقيق الأرقام، مما يؤدي إلى "إعادة تخصيص الموارد" وزيادة ديون المقاطعات.
المخاطر المحتملة
تتزايد المخاطر مع احتمال تخلف أي حكومة محلية عن السداد، مما قد يخلق سابقة خطيرة. قال لوغان رايت، شريك في مجموعة روديون: "لا أحد يريد أن يكون أول مسؤول حكومي محلي يتخلف عن السداد". لكن بمجرد أن يحدث ذلك، وعندما تتدخل بكين، يمكن أن يتوقع الباقون نفس الإنقاذ، مما يعني أن أولويات المسؤولين المحليين قد تتعارض أحيانًا مع أولويات بكين. "إنهم في الواقع يريدون التخلف عن السداد".
تراجع مبيعات سيارات فولفو في الصين
ألقى الرئيس التنفيذي لشركة فولفو، هاكان صامويلسون، باللوم على ضعف الربع الثالث في "ظروف السوق الأصعب" في الصين والولايات المتحدة، مشيرًا إلى أن المستهلكين الصينيين يتجهون بشكل متزايد نحو العلامات التجارية المحلية.
تحذيرات بشأن بيانات العملاء في Webull
قالت اللجنة المختارة في مجلس النواب بشأن الحزب الشيوعي الصيني إن الرسائل الداخلية في Webull تشير إلى أن الموظفين في الصين قد يكون لديهم إمكانية الوصول إلى بيانات المستخدمين الأمريكيين الحساسة، مما يثير مخاطر تتعلق بالأمن القومي للمالية الأمريكية.
الأثرياء الصينيون يلجأون إلى الولايات المتحدة
يستفسر الأثرياء الصينيون عن فتح حسابات مصرفية في الولايات المتحدة ونقل الأصول إلى الخارج، بعد أن فرضت بكين ضرائب بأثر رجعي على الثروات في يوليو. لكن المحامين يحذرون من أن مسار الأموال التي تغادر الولايات القضائية قد يكشف العملاء للضرائب بأثر رجعي.
