البنك المركزي السويسري يحافظ على سعر الفائدة عند 0% في ظل تباين السياسات النقدية العالمية
في خطوة مفاجئة، قرر البنك الوطني السويسري الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند مستوى 0%، متجاهلاً الاتجاه المتزايد لرفع الفائدة الذي بدأته العديد من البنوك المركزية الكبرى حول العالم.
رغم ذلك، يتوقع المراقبون أن يكون رفع الفائدة مسألة وقت فقط. تأتي هذه الخطوة في وقت تتجه فيه البنوك المركزية في كل من منطقة اليورو والولايات المتحدة واليابان نحو زيادة أسعار الفائدة لمواجهة التضخم المتصاعد.
تسجل سويسرا معدل تضخم سنوي بلغ 0.8% في أغسطس، وهو ما يعتبر منخفضاً مقارنة بمعدلات التضخم المرتفعة في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو. تسعى هذه الدول لتحقيق هدف تضخم يبلغ 2%، بينما يهدف البنك الوطني السويسري إلى الحفاظ على التضخم بين 0% و2%.
يتوقع الخبراء أن يبدأ البنك الوطني السويسري دورة رفع الفائدة في المستقبل القريب، حيث تشير التوقعات إلى احتمال كبير لرفع الفائدة بحلول ديسمبر المقبل، مع توقعات بزيادة أخرى بحلول أوائل عام 2027.
تشير بيانات من LSEG إلى أن المتداولين يتوقعون أن يرتفع سعر الفائدة الرئيسي للبنك الوطني السويسري إلى 0.75% على الأقل بحلول سبتمبر المقبل.
تساعد قوة الفرنك السويسري، الذي يعتبر ملاذاً آمناً، في الحفاظ على التضخم منخفضاً. حيث أن ارتفاع قيمة الفرنك يجعل الواردات، التي تلعب دوراً مهماً في الاقتصاد السويسري، أرخص.
البنك الوطني السويسري يراقب أيضاً أسعار الصرف كجزء من مهمته في الحفاظ على “ظروف نقدية مناسبة”. في عام 2025، شهد الفرنك السويسري ارتفاعاً بنسبة تزيد عن 12% مقابل الدولار الأمريكي، رغم أن الدولار قد استعاد حوالي 4% من قيمته مقابل الفرنك حتى الآن هذا العام.
توقعات برفع الفائدة مبكراً
كان من المتوقع أن يقوم البنك الوطني السويسري برفع الفائدة في يونيو 2027، ولكن مع تراجع قيمة الفرنك وارتفاع أسعار النفط، زادت احتمالية اتخاذ قرار رفع الفائدة في وقت أقرب.
قال اقتصاديون من بنك UBS إن انخفاض قيمة الفرنك بنسبة تزيد عن 2% مقابل اليورو و1% مقابل الدولار منذ الاجتماع الأخير للبنك في يونيو قد يزيد من المخاوف بشأن تسارع التضخم.
عائد الملاذ الآمن
أوضح جيديون تومونغ، رئيس تخصص المالية في مدرسة HIM للأعمال في سويسرا، أن الاقتصاد السويسري يستفيد من ما يسميه بعض الاقتصاديين “عائد الملاذ الآمن”.
وأضاف أن سويسرا تستورد المصداقية بقدر ما تستورد السلع، مما يدعم تدفقات رأس المال الأجنبية ويعزز الفرنك السويسري.
تاريخياً، تدخل البنك الوطني السويسري في أسواق الصرف الأجنبي لتثبيت عملته، وقد أبدى استعداده للقيام بذلك مرة أخرى في السنوات الأخيرة.
تعتبر السياسة النقدية للبنك الوطني السويسري مرنة للغاية، مما يساعد على تعزيز الفرنك. وعندما ترتفع أسعار الطاقة والسلع، فإن ارتفاع قيمة الفرنك يمتص الصدمات، مما يجعل السلع المستوردة أرخص للمستهلك السويسري.
تعتبر سويسرا محصنة نسبياً من الصدمات الإقليمية بفضل مصادر الطاقة البديلة مثل الطاقة الكهرومائية والطاقة النووية، حيث تشكل الطاقة حوالي 3.5% فقط من سلة التضخم السويسرية، مقارنة بنحو 7% في منطقة اليورو.
تتطلب القواعد المالية الصارمة في سويسرا ميزانيات متوازنة، مما يعني أن البلاد لا تضطر إلى تقديم عوائد أعلى لجذب مستثمري السندات، مما يساهم أيضاً في خفض أسعار الفائدة.
أشار أنطونيو فاطاس، أستاذ الاقتصاد في مدرسة INSEAD للأعمال في فرنسا، إلى أن سويسرا تتمتع بتاريخ طويل من التضخم المنخفض، مما يساعد على الحفاظ على توقعات التضخم منخفضة.
وأضاف أن معدل الفائدة الحقيقي في سويسرا، المعدل وفقاً للتضخم، ليس بعيداً عن المعدلات في منطقة اليورو، مما يعكس قصة التضخم المنخفض المستمر.
