ارتفاع تكاليف الاقتراض في فرنسا وسط أزمات سياسية متزايدة
تتزايد المخاوف في فرنسا مع ارتفاع أسعار الفائدة على الديون الحكومية، حيث يواجه المستثمرون عامًا ثالثًا من الاضطرابات المتعلقة بالميزانية السنوية، مما يهدد بإسقاط حكومة جديدة.
سجلت عوائد سندات الحكومة الفرنسية لمدة عشر سنوات، المعروفة باسم OATs، ارتفاعًا فوق 4.5% يوم الجمعة، وهو المستوى الذي لم يُسجل منذ عام 2008. وقد استقرت العوائد بعد ذلك عند 4.53% يوم الأربعاء.
تجاوزت عوائد السندات الفرنسية الآن نقطة مئوية واحدة أعلى من عوائد السندات الألمانية، وهو وضع لم يحدث منذ ذروة أزمة ديون منطقة اليورو في عام 2012. ويستمر السوق في مطالبة بمزيد من التعويض عند إقراض فرنسا مقارنة بإيطاليا أو اليونان، وهما الدولتان الأكثر تأثرًا بالأزمة.
في سياق متصل، تعتبر تكاليف الاقتراض الحكومية في فرنسا من بين الأعلى ضمن مجموعة الدول السبع الكبرى.
أعلنت وزارة المالية الفرنسية يوم السبت أن الدين الوطني من المتوقع أن يصل إلى مستوى قياسي يبلغ 119.3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، مع توقعات ببلوغ النسبة 121.7% في عام 2027.
منذ الانتخابات المفاجئة في يوليو 2024، التي لم تؤد إلى تحقيق أغلبية مطلقة في البرلمان، تفاقمت الانقسامات السياسية في الجمعية الوطنية، مما أدى إلى تصعيد النزاعات حول الميزانية.
توالت حكومات على إثر تصويتات بحجب الثقة في ديسمبر 2024 وسبتمبر 2025، بينما استغرق وزير المالية ليكرنو حتى فبراير من هذا العام لتمرير ميزانية 2026 عبر بند دستوري يسمح له بتجاوز البرلمان.
قال مجتبي رحمن، المدير الإداري لشؤون أوروبا في مجموعة يوراسيا، في مذكرة يوم الاثنين: “مشروع ميزانية صعبة لعام 2027 قد يؤدي إلى إسقاط الحكومة، على الرغم من الرغبة العامة في تجنب أزمة سياسية قبل الانتخابات الرئاسية في الربيع المقبل”.
وأضاف رحمن أن تدابير مثل تجميد جزئي للمعاشات ستواجه معارضة من الكتل البرلمانية، لكن ليكرنو مصمم على إنهاء ما يُحتمل أن تكون آخر أشهر من رئاسته للوزراء “من خلال فرض ميزانية ستبدأ، على الأقل من الناحية النظرية، المهمة الطويلة لتنظيف المالية العامة في فرنسا”.
### الوقت ليس في صالح السندات الفرنسية
من المتوقع أن تواجه جهود الحكومة للحد من العجز في الميزانية، الذي يُتوقع أن يصل إلى 5.4% هذا العام، “رياحًا سياسية قوية”، وفقًا لمحللي معدلات الفائدة في ING.
وأشار المحللون إلى أنه “حتى بعد ميزانية هذا العام، سيتحول التركيز إلى الانتخابات الرئاسية، تليها الانتخابات التشريعية وعملية تشكيل حكومة جديدة قد تكون صعبة”.
خلال تسع سنوات من حكمه، قام الرئيس إيمانويل ماكرون بتعيين مجموعة من الموالين غير المحبوبين كوزراء، مما قد يؤدي إلى صدمة من الأطراف السياسية المتطرفة في الانتخابات الرئاسية المقبلة.
تتوقع استراتيجيات ING أن يتراوح الفارق بين تكاليف الاقتراض الفرنسية والألمانية، المعروف بـ “OAT-Bund spread”، بين 100 و125 نقطة أساس في الأشهر المقبلة.
في حديثه مع CNBC، قال كريس أتيفيلد، استراتيجي المعدلات الأوروبية في HSBC، إن التحرك في الفارق كان “أكبر بكثير مما كنا نتوقع”، مشيرًا إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يتدخل فقط إذا أصبحت تحركات السوق “غير منظمة”.
وأضاف لارس ماشينيل، المدير المالي في BNP Paribas، أنه من المهم للمشرعين العمل على تقليل ديون فرنسا، لكن “يجب أن يأخذوا الوقت الكافي لوضع ميزانية منطقية”.
