أسهم المصافي تشهد ارتفاعاً غير مسبوق، والتاريخ يشير إلى احتمال انتهاء هذا الاتجاه قريباً.

ملخص:
تشهد شركات التكرير فترة تاريخية من الأرباح، حيث حققت بعض الشركات الكبرى زيادات كبيرة في قيمتها. ومع ذلك، فإن العوامل الجيوسياسية قد تؤثر على استدامة هذه المكاسب.

أداء شركات التكرير

تعتبر هذه الفترة تاريخية لشركات التكرير. فقد حققت شركات مثل ماراثون وفاليرو وإتش إف سينكلير زيادات تتجاوز 80% في عام 2026، مقارنة بزيادة قدرها 11% في مؤشر S&P 500. كما ارتفعت هوامش WTI 3-2-1 إلى حوالي 59 دولارًا للبرميل، مما يعني أنها تضاعفت تقريبًا منذ يناير.

• ماراثون وفاليرو تقريبًا تضاعفتا منذ بداية العام.
• فيليبس 66 ارتفعت بنسبة 66%، حيث جاء ثلث هذه الزيادة في شهر واحد.
• متوسط الفارق بين الأسعار في الفترة من 2010 إلى 2021 كان حوالي 19 دولارًا.

ندرة هذه الحركة

وفقًا لصديقي كارتر وورث من WorthCharting، فإن مجموعة صناعة تكرير النفط والغاز في مؤشر S&P 500، التي تشمل ماراثون وفاليرو وفيليبس 66، قد ارتفعت بنسبة 104% هذا العام. حتى إغلاق يوم الجمعة، كان المؤشر أعلى بنسبة 41% من متوسطه المتحرك لمدة 150 يومًا. وقد حدث هذا فقط خمس مرات في تاريخ المؤشر.

❝ إذا كنت لا تزال تفكر في الدخول، تذكر أن المحرك الرئيسي هنا هو الجغرافيا السياسية، وأن العلاوات الجيوسياسية قابلة للعكس. ❞

العوامل الجيوسياسية وتأثيرها

تأتي الزيادة الكبيرة في الفارق من التوترات في مضيق هرمز، بالإضافة إلى الصراعات بين روسيا وأوكرانيا. على الرغم من أن المضيق قد حظي بمزيد من الاهتمام مؤخرًا، إلا أن روسيا تعتبر منتجًا كبيرًا للمنتجات المكررة، حيث تنتج حوالي 5.5 مليون برميل يوميًا في الظروف الطبيعية، لكن الإنتاج قد انخفض بنسبة 25-30% وفقًا لبعض التقديرات.

إن أي وقف لإطلاق النار في الخليج قد يؤدي إلى انخفاض حاد في الفوارق، مما سيؤثر سلبًا على شركات التكرير. حاليًا، تبلغ فوارق Nymex 3:2:1 حوالي 69.92 دولار لشهر سبتمبر، مرتفعة من أقل من 20 دولار في أوائل يناير، و44.38 دولار لشهر أغسطس 2027، بانخفاض يزيد عن 35%.

توقعات السوق

تعتبر الأعمال الدورية (أو القابلة للتراجع) في ذروتها من حيث الأسعار، حيث تنخفض مضاعفات الأرباح مع تسجيل أرباح قياسية. إذا لم يحدث ذلك، فإن السوق سيدفع مضاعفًا كما لو أن الهوامش المرتفعة ستستمر إلى الأبد، وهو ما لا يحدث.

• الطلب على المنتجات قد ينخفض، لكن التغير في السلوك قد يستغرق وقتًا.
• إذا استمرت الأسواق في نقص المنتجات، قد تعود الفوارق إلى مستويات أعلى.

استراتيجيات التداول

إذا كنت محظوظًا بما يكفي للاستفادة من هذه التجارة هذا العام، فقد حان الوقت لجني الأرباح. بالنسبة للأشخاص الجريئين الذين يبحثون عن بعض التراجع بحلول نهاية العام، يمكنهم اتخاذ موقف هبوطي باستخدام الخيارات، مع توقع عودة الفوارق إلى طبيعتها في حال حدوث أي تراجع في التوترات.

لقد اخترت ماراثون بتروليوم هنا، لكن بصراحة، فإن الفرضية هي نفسها بالنسبة لجميع الشركات الكبرى في هذا المجال.

تفاصيل الصفقة

• شراء 1 خيار PUT بسعر 330 دولارًا بتاريخ 18 ديسمبر 2026 مقابل 21.90 دولار.
• بيع 1 خيار PUT بسعر 280 دولارًا بتاريخ 18 ديسمبر 2026 مقابل 7.15 دولار.
• الحد الأقصى للخسارة: 1,475 دولار.
• الحد الأقصى للربح: 3,525 دولار.
• مستوى المهارة: متوسط.