ملخص: تراجعت أسهم الدفاع الأوروبية يوم الخميس بعد إلغاء ألمانيا لبرنامج بحري رئيسي. هذا القرار يسلط الضوء على المخاطر المرتبطة بالتغيرات السياسية في الإنفاق الدفاعي.
أسهم الدفاع الأوروبية تتراجع
استمرت خسائر أسهم الدفاع الأوروبية يوم الخميس، حيث أعاد المستثمرون تقييم رهاناتهم على ازدهار إعادة تسليح أوروبا بعد أن ألغت ألمانيا برنامجها البحري الرئيسي.
• تراجعت أسهم شركة راينميتال مرة أخرى، كما انخفضت أسهم شركات أخرى مثل هينسولد ورينك.
أدى تراجع ألمانيا عن برنامج F126، الذي كان من المتوقع أن تصل قيمته إلى أكثر من 12 مليار يورو، إلى كشف خطر رئيسي على تجارة الدفاع الأوروبية.
❝ هذه الأخبار تذكرنا بأن الحكومات يمكن أن تغير قراراتها، ❞ كما قال محللو جي بي مورغان بقيادة ديفيد بيري.
تراجعت أسهم راينميتال بنسبة 1% بعد انخفاض بنسبة 18% يوم الأربعاء. كما انخفضت أسهم هينسولد ورينك بنسبة 3.5% و1.7% على التوالي، بعد خسائر في الجلسة السابقة.
أهمية قرار F126 لأسهم الدفاع
أبرز إلغاء برنامج F126 للأسواق أن الإنفاق الدفاعي، رغم أنه قد قاد انتعاش القطاع في السنوات الأخيرة، إلا أن المشتريات الحكومية تظل سياسية وغير متوقعة، وقابلة للتغيير بناءً على أولويات عسكرية متغيرة.
• لاحظ بيري الفارق الكبير بين قطاع الدفاع والقطاعات الأخرى: العملاء هم في الأساس حكومات ذات سيادة، تتغير أولوياتها المالية.
❝ نحن مقتنعون تمامًا بأن ألمانيا ستنفق الكثير من المال على المشتريات الدفاعية خلال السنوات الخمس المقبلة، وأنها ستشتري كميات كبيرة من المركبات البرية والذخائر من راينميتال، ❞ أضاف بيري.
ومع ذلك، لم يستبعد محللو جي بي مورغان احتمال أن تشتري الحكومات عددًا أقل من المركبات والذخائر مما هو متوقع حاليًا، حيث قد تقرر إعادة تخصيص الأموال لمجالات أخرى مثل الطائرات المسيّرة أو الفضاء أو أنظمة الدفاع الجوي المتقدمة.
أعلنت ألمانيا يوم الأربعاء أنها ستشتري بدلاً من ذلك ثمانية فرقاطات أصغر من طراز ميكو A-200، بدلًا من ست فرقاطات ضخمة من طراز F126، مشيرة إلى تأخيرات كبيرة في المشروع وزيادة التكاليف والمخاطر المرتبطة بتغيير المقاول الرئيسي إلى راينميتال.
مخاوف المستثمرين بشأن الإنفاق الدفاعي
قالت الحكومة الألمانية إن فرقاطات ميكو ستكون قادرة على الوفاء بالمهمة الأساسية للبحرية الألمانية في مكافحة الغواصات، وبالتالي تلبية التزاماتنا تجاه الناتو.
قبل عام، اتفقت دول الناتو على زيادة الإنفاق الدفاعي من 2% إلى 5% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول عام 2025 بعد سنوات من الضغط من واشنطن.
هناك قلق متزايد بين المستثمرين من أن الميزانيات الكبيرة التي وعدت بها الدول الأوروبية ودول مجموعة السبع لمواكبة أهداف الناتو قد لا تتحقق، وأن نمو الشركات سيقيد نتيجة لذلك.
الجانب الإيجابي لشركة راينميتال
قام العديد من محللي الأسهم بتقليص توقعاتهم للإيرادات وخفض أهداف الأسعار لشركة راينميتال.
خفض محللو جي إف كيه هدف السعر بنسبة 31% إلى 1300 يورو، حيث خفضوا توقعاتهم بشأن إيرادات 2030، مشيرين إلى أن القيمة السوقية التي فقدت بسبب انخفاض يوم الأربعاء – أكثر من 10 مليارات يورو – تفوق بكثير قيمة الربح من العقد المفقود.
قال المحللون: ❝ استعادة الثقة ستأتي من خلال أهداف أكثر مصداقية. ستواجه راينميتال مهمة صعبة لاستعادة مصداقية اتصالاتها بعد هذه الضربة الواضحة لتوقعاتها بشأن أمر F126 الوشيك. ❞
ومع ذلك، حافظوا على تصنيف الشراء على الأسهم، قائلين إن الافتراضات قد تم تقليل المخاطر المرتبطة بها.
قالت جي بي مورغان إن الجانب الإيجابي لراينميتال هو أن فقدان عقد الفرقاطة F126 قد يكون أمرًا جيدًا، حيث إن بناء السفن الحربية "صعب للغاية".
