محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي: أكتوبر 2025
ملخص: أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر انقسامًا بين المسؤولين بشأن خفض أسعار الفائدة، حيث اعتبر البعض أن سوق العمل المتعثر يشكل تهديدًا أكبر من التضخم المستمر. بينما تم الموافقة على خفض بنسبة ربع نقطة، فإن الطريق إلى الأمام لا يزال غير مؤكد.
الاحتياطي الفيدرالي: انقسام حول خفض أسعار الفائدة
أظهرت المحاضر التي صدرت يوم الأربعاء أن المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي كانوا متباينين خلال اجتماعهم في أكتوبر بشأن خفض أسعار الفائدة. كان هناك انقسام حول ما إذا كانت سوق العمل المتعثرة أو التضخم المستمر تمثل تهديدات اقتصادية أكبر.
• وافق اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على خفض في الاجتماع، لكن الطريق إلى الأمام يبدو أقل يقينًا.
• استمرت الخلافات إلى التوقعات لشهر ديسمبر، حيث أعرب المسؤولون عن شكوكهم حول الحاجة إلى خفض إضافي كان السوق يتوقعه على نطاق واسع.
❝ أشار العديد من المشاركين إلى أنه قد يكون من المناسب خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية في ديسمبر إذا تطورت الاقتصاد كما توقعوا خلال الفترة المقبلة. ❞
تظهر المحاضر أن "العديد" تعني أكثر من "بعض"، مما يشير إلى ميل ضد خفض ديسمبر. ومع ذلك، فإن "المشاركين" لا تعني الناخبين. كان هناك 19 مشاركًا في الاجتماع، لكن 12 فقط هم من يصوتون، لذا فإنه من غير الواضح كيف ستكون مشاعر الأعضاء الناخبين تجاه خطوة ديسمبر.
أضاف رئيس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع أن خفض ديسمبر ليس "نتيجة محسومة".
• قبل تصريح باول، كان المتداولون يعتقدون أن هناك احتمالاً كبيرًا لخفض آخر في جلسة 9-10 ديسمبر.
• اعتبارًا من بعد ظهر يوم الأربعاء، انخفض هذا الاحتمال إلى حوالي 1 من 3، وفقًا لمقياس CME Group لأسعار العقود الآجلة.
• احتمالات خفض يناير تبلغ حوالي 66%.
أشارت المحاضر إلى أن "معظم المشاركين" يرون أن هناك تخفيضات إضافية محتملة في المستقبل، رغم أنها ليست بالضرورة في ديسمبر.
في النهاية، وافق FOMC على خفض بنسبة ربع نقطة في سعر الاقتراض الليلي إلى نطاق 3.75%-4%. لكن التصويت 10-2 لم يكن مؤشرًا على مدى الانقسام بين المسؤولين في مؤسسة لا تُعرف عمومًا بالاختلاف.
أعرب المسؤولون عن قلقهم بشأن تباطؤ سوق العمل والتضخم الذي "لم يظهر أي علامة على العودة بشكل مستدام" إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. عكست المحاضر وجود عدة وجهات نظر داخل اللجنة.
• في ظل هذه الظروف، كان العديد من المشاركين يؤيدون خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة الفيدرالية في هذا الاجتماع، بينما دعم بعضهم هذا القرار ولكن يمكنهم أيضًا دعم الحفاظ على مستوى النطاق المستهدف، وكان هناك عدد من المعارضين لهذا الخفض.
كان جوهر النقاش يدور حول مدى "تقييد" السياسة الحالية للاقتصاد. اعتقد بعض المشاركين أن السياسة لا تزال تعيق النمو حتى مع خفض ربع النقطة، بينما رأى آخرون أن "مرونة النشاط الاقتصادي" تشير إلى أن السياسة ليست تقييدية.
من خلال التصريحات العامة، يبدو أن اللجنة منقسمة بين الحمائم، بما في ذلك المحافظين ستيفن ميران، كريستوفر والر وميشيل بومان، الذين يفضلون التخفيضات كوسيلة لتجنب الضعف في سوق العمل. في الجهة الأخرى، هناك أعضاء أكثر تشددًا مثل الرؤساء الإقليميين جيفري شميت من كانساس سيتي، وسوزان كولينز من بوسطن وألبرتو موسالم من سانت لويس، الذين يشعرون أن المزيد من التخفيضات قد تمنع الاحتياطي الفيدرالي من الوصول إلى هدف التضخم البالغ 2%.
بينهم يوجد المعتدلون مثل باول، ونائب الرئيس فيليب جيفرسون ورئيس نيويورك جون ويليامز الذين يفضلون نهجًا صبورًا.
أشارت المحاضر إلى أن "مشاركًا واحدًا"، في إشارة إلى ميران، فضل خفضًا أكثر عدوانية بمقدار نصف نقطة. كما صوت شميت ضد الخفض، قائلًا إنه يفضل عدم إجراء أي خفض.
أوضحت محاضر الاجتماع أن اتخاذ القرار كان معقدًا بسبب نقص البيانات الحكومية خلال فترة الإغلاق الحكومي التي استمرت 44 يومًا. لم يتم تجميع أو إصدار تقارير عن سوق العمل، التضخم ومجموعة من المقاييس الأخرى خلال هذه الفترة.
قارن باول الوضع بـ "القيادة في الضباب"، على الرغم من أن والر رفض تلك المقارنة، قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي يمتلك الكثير من البيانات لصياغة السياسة.
كما ناقشت المحاضر جانب الميزانية من السياسة. وافق FOMC على وقف تخفيض الأوراق المالية الحكومية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في ديسمبر، وهي عملية أدت إلى تقليص الميزانية بأكثر من 2.5 تريليون دولار، والتي لا تزال حوالي 6.6 تريليون دولار. بدا أن هناك موافقة واسعة على وقف عملية تُعرف باسم التشديد الكمي.
