ملخص:
تستمر معدلات الفائدة المرتفعة في خلق فرص جذابة لمقرضي الائتمان الخاص المنضبطين، رغم التحديات التي يواجهها القطاع. يتوقع الخبراء أن تؤدي هذه الظروف إلى عوائد أكثر جاذبية في السوق.
فرص جديدة في سوق الائتمان الخاص
أفاد كيفن مارشتي، رئيس قسم الإقراض المباشر في مجموعة مان، خلال حديثه مع CNBC في مؤتمر SuperReturn International للملكية الخاصة ورأس المال المخاطر في برلين، أن أسس الائتمان لا تزال قوية في سوق الإقراض المباشر للقطاع الأوسط في الولايات المتحدة.
تحدث مارشتي بعد إعلان مجموعة بلاكستون عن تحديد سحوبات من صندوقها الرئيسي بسبب زيادة طلبات الاسترداد، بينما كشفت مجموعة الشركاء السويسرية أنها قد تحد من سحوبات رأس المال عبر عدة صناديق.
• تركز أعمال الائتمان الخاص في مجموعة مان على الصفقات المدعومة من الرعاة في الأسواق المقاومة للركود، حيث تعمل معدلات التخلف عن السداد والخسائر والمبالغ غير المستحقة "أقل بكثير" من المتوسطات طويلة الأجل.
❝ عندما نضع ذلك جنبًا إلى جنب مع الشروط المالية الصارمة، فإننا نرى فرصة قيمة نسبية جذابة في قطاعنا الأساسي، ❞ قال مارشتي.
تأثير أسعار الطاقة والتضخم
تظل المجموعة "مركزة بشدة" على كيفية تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة وآفاق التضخم ومعدلات الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة على الشركات الموجودة في محافظ الائتمان الخاص.
• مع ارتفاع التضخم، من المتوقع أن تستمر معدلات الفائدة لفترة أطول، مما سيوفر عوائد أكثر جاذبية لهذه الشركات.
قفز التضخم السنوي في الولايات المتحدة فوق 4% ليصل إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات، حيث تجاوز مؤشر أسعار المستهلك 4.2% في مايو، مما يعيد احتمالية رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الواجهة.
ضغوط السيولة تبقى خطرًا قائمًا
أدى تحديد بلاكستون ومجموعة الشركاء للسحوبات إلى تجديد المخاوف بشأن ضغوط السيولة في بعض هياكل الائتمان الخاص الموجهة للمستثمرين الأفراد.
قال مارشتي إن هذا الجزء من رأس المال لم يدرك تمامًا طبيعة الأصول غير السائلة التي يتم تمويلها.
❝ أعتبر ذلك من آلام النمو في فئة الأصول، ❞ أضاف.
التحديات المستقبلية
أشار مارشتي إلى أن بيئة أسعار الفائدة والسيولة العامة لا تزال تشكل خطرًا قائمًا.
• تساءل عما إذا كانت الهياكل الرأسمالية التي تم تمويلها قبل عامين أو ثلاثة، عندما كانت معدلات الفائدة صفرية، مستدامة في البيئة الحالية.
• مع دخول كمية كبيرة من رأس المال إلى سوق الائتمان الخاص خلال السنوات العشر الماضية، كان هناك اندفاع لنشر التمويل عبر مدراء معينين، مما يؤثر على بناء المحافظ.
ختام
تتطلب الظروف الحالية في سوق الائتمان الخاص تقييمًا دقيقًا للأداء الائتماني الأساسي، حيث قد تؤدي التغيرات في السياسات إلى تباين في الأداء بين المديريين.
