تتصدّر ميزانية الاحتياطي الفيدرالي المشهد في ظل تزايد المخاوف بشأن السيولة.
ملخص:
من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة خلال اجتماعه يوم الأربعاء، مع التركيز على إشارات بشأن ميزانيته. تزايدت التقلبات في أسعار الفائدة القصيرة الأجل، مما أثار تساؤلات حول احتياطيات البنوك.
توقعات الاحتياطي الفيدرالي
من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة خلال اجتماعه يوم الأربعاء، مع وجود القليل من المجال لأي مفاجآت. تركز أي حماسة متبقية على ما سيشير إليه البنك المركزي بشأن ميزانيته والطريق إلى الأمام.
تقلبات السوق
شهدت أسعار الفائدة القصيرة الأجل تقلبات ملحوظة في الأسابيع الأخيرة، حيث يشير سوق إعادة الشراء الأمريكي إلى احتمال وجود ضغوط سيولة. يتداول السوق ضمن نقاط أساس قليلة من الحد الأعلى للاحتياطي الفيدرالي، وقد تجاوز الحد الأعلى يوم الاثنين.
• يعتبر سوق إعادة الشراء بمثابة "البنية التحتية" للنظام المالي الأمريكي، حيث تلجأ البنوك إلى القروض الليلية لتمويل عملياتها.
أسئلة حول احتياطيات البنوك
أثارت زيادة معدلات التمويل تساؤلات حول حالة احتياطيات البنوك، مما دفع عددًا من المحللين إلى توقع انتهاء الاحتياطي الفيدرالي من برنامج التشديد الكمي (QT) في وقت أقرب مما هو متوقع.
❝نتوقع أن ينهي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عمليات تصفية الأوراق المالية في اجتماع هذا الشهر،❞ قال محللون في رايتسون آي كاب، مشيرين إلى تقلبات سوق إعادة الشراء كعلامة تحذيرية كافية لتبرير الانتقال إلى المرحلة التالية من خطة تطبيع الاحتياطي الفيدرالي.
استخدام مرفق إعادة الشراء
أدى الضغط المستمر في سوق إعادة الشراء إلى استخدام مستمر لمرفق إعادة الشراء الدائم، الذي أُنشئ بعد انهيار سوق إعادة الشراء في عام 2019 كدعم للسيولة. يعاني هذا المرفق من تصورات سلبية كبيرة في السوق، فضلاً عن مشكلات هيكلية مثل تكاليف ميزانيته.
• على الرغم من وجود فرص للتحكيم، فإن تردد البنوك والتجار في استخدام المرفق أثار قلقًا حول الضغوط الحقيقية على السيولة.
توقعات باركليز
يتوقع باركليز أن ينهي الاحتياطي الفيدرالي برنامج QT في ديسمبر، مع الإشارة إلى أن إنهاء البرنامج مبكرًا قد يعزز وصمة العار المرتبطة بالمرفق.
ضغوط السيولة
في وقت سابق من هذا العام، توقعت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوري لوجان، أن تلجأ البنوك إلى المرفق في النصف الثاني من العام بسبب الضغوط السيولة.
❝كنت مشجعة لرؤية المشاركين في السوق يستخدمون المرفق خلال نهاية الربع في يونيو،❞ قالت لوجان في نهاية أغسطس.
مخاوف من انخفاض الاحتياطيات
تراجعت احتياطيات البنوك إلى أقل من 3 تريليونات دولار الأسبوع الماضي، وهو أدنى مستوى لها منذ بداية يناير، مما يسلط الضوء على النقاش المحتدم حول المستوى المناسب للاحتياطيات.
خاتمة
تشير الاتجاهات الحالية إلى انخفاض الطلب على السندات الأمريكية من المشترين التقليديين، مما يرفع الطلب في الوقت الذي تتزايد فيه الضغوط على السيولة والاحتياطيات.
