صفقات الذكاء الاصطناعي الضخمة تتيح للخاصة الخروج، لكنها تعزز مخاوف من فقاعة “مبالغ فيها”.

صفقات الذكاء الاصطناعي الضخمة تتيح للخاصة الخروج، لكنها تعزز مخاوف من فقاعة “مبالغ فيها”.

ملخص: يشهد سوق الأسهم ارتفاعًا تاريخيًا بفضل ازدهار الذكاء الاصطناعي، مما ينعش أيضًا سوق الأسهم الخاصة بعد فترة من الركود. ومع ذلك، فإن هذا الازدهار يخلق بيئة استثمارية مضطربة، مما يجعل من الصعب تحديد الشركات الناشئة الواعدة.

ارتفاع سوق الأسهم بفضل الذكاء الاصطناعي

أدى ازدهار الذكاء الاصطناعي إلى دفع الأسهم نحو مستويات قياسية، كما ساعد أيضًا صناديق الأسهم الخاصة من خلال إنعاش سوق الطروحات العامة وتوفير السيولة المطلوبة. ومع ذلك، يصف بعض كبار الشخصيات في الصناعة المشهد الاستثماري بأنه "مضطرب" في بعض جوانبه، مما يجعل من الصعب تحديد الشركات الناشئة المناسبة للاستثمار.

تأثير ارتفاع أسعار الفائدة

جلب نهاية عصر أسعار الفائدة الصفرية في عام 2022 إلى توقف فعلي في أسواق الاندماج والاستحواذ والطروحات العامة، والتي تعد المسارات الرئيسية للخروج في الصناعة. ونتيجة لذلك، أصبح المستثمرون في صناديق الأسهم الخاصة، مثل صناديق المعاشات والتبرعات، مترددين في تخصيص رأس المال لصناديق جديدة.

❝ أحد التحديات الكبيرة في الأسهم الخاصة حاليًا هو نقص التسييل ❞، كما ذكر توني توترون، رئيس الأسواق الخاصة في شركة نيوبرجر بيرمان، خلال مؤتمر الأسهم الخاصة IPEM في باريس. وأضاف توترون أن السوق بدأ في التعافي في أوائل عام 2025، لكن الحرب التجارية التي تقودها الولايات المتحدة في أبريل "أوقفت كل شيء".

الذكاء الاصطناعي كعامل محفز

بدأت هذه الديناميكية في التغير في النصف الثاني من عام 2025، حيث أصبح الذكاء الاصطناعي هو المحفز الرئيسي. تدفع الشركات الكبرى مبالغ كبيرة للاستحواذ على شركات الذكاء الاصطناعي، مما يوفر مسار خروج مرحب به لمستثمري الأسهم الخاصة.

أشارت هالة فاضل، الشريك الإداري في شركة يورازيو، إلى بيع شركتها لشركة الذكاء الاصطناعي الألمانية Cognigy، التي تعمل على أتمتة دعم العملاء، إلى شركة NiCE المدرجة في البورصة. بلغت قيمة الصفقة نحو مليار دولار.

إشارات الحياة في الأسواق العامة

تظهر الأسواق العامة أيضًا علامات على الحياة مع عدد قليل من الطروحات العامة البارزة، مثل الطرح الناجح لشركة Klarna في مجال التكنولوجيا المالية، مما حسّن من المعنويات. بينما تستعد شركة Verisure، التي تتخذ من سويسرا مقرًا لها وتستخدم الذكاء الاصطناعي في أعمال الأمن المنزلي، لجمع 3.1 مليار يورو في بورصة ستوكهولم، مما قد يجعلها واحدة من أكبر الطروحات هذا العام.

أسواق مضطربة

يقول المستثمرون إن وجود سرد مقنع للذكاء الاصطناعي أصبح الآن شرطًا أساسيًا تقريبًا للطرح العام الناجح. وذكر كريستيان ريش، رئيس الأسهم النامية لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في شركة غولدمان ساكس، أن الشركات تستهدف أسواقًا كبيرة وقابلة للتوسع، وغالبًا ما تكون في تقنيات لها علاقة بالذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن هذا التفاؤل المتجدد يأتي مع منافسة شديدة على الأصول الواعدة في مجال الذكاء الاصطناعي، مما دفع التقييمات إلى مستويات تعتبر مقلقة من قبل الكثيرين، مما يذكرنا بفقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات.

❝ الأسواق بالتأكيد مضطربة، سواء في الجانب العام أو الخاص ❞، حذر ريش. وأضاف: ❝ نرى شركات خاصة يتم تقييمها بمضاعفات إيرادات تصل إلى 50، 60، 100 مرة أو أكثر ❞.

التحديات المستقبلية

بجانب التقييمات المرتفعة، يوازن المستثمرون أيضًا احتمالًا مقلقًا آخر: أن الذكاء الاصطناعي قد يجعل العديد من الشركات التي تعتبر آمنة اليوم غير قابلة للتطبيق. وأكدت مريم شميتير، رئيسة الأسهم النامية في CF Private Equity، أن هذا خطر يصعب تقديره.

للتغلب على ذلك، يختار بعض المستثمرين دعم الشركات التي تستخدم الذكاء الاصطناعي لحل مشكلات الأعمال الفورية والمكلفة للعملاء الكبار، بدلاً من السعي وراء إمكانيات نظرية.

نموذج عمل قوي

قالت فاضل من يورازيو: ❝ نحن نركز حقًا على الشركات التي تمتلك حالات استخدام قوية جدًا ❞، مشيرة إلى نموذج عمل Cognigy، الذي كان لديه عملاء مثل شركة التأمين Allianz وشركة الطيران Lufthansa. وأضافت: ❝ كانوا يقومون بأتمتة 70% أو 80% من دعم العملاء، وهذا يعد حالة استخدام قوية تضيف قيمة فورية للشركات ❞.