استثمار “إنجين كابيتال” في “أفانتور”: نشطاء يرون فرصًا متعددة لتعزيز القيمة.

استثمار “إنجين كابيتال” في “أفانتور”: نشطاء يرون فرصًا متعددة لتعزيز القيمة.

ملخص: تدعو شركة Engine Capital مجلس إدارة Avantor للتركيز على تحسين الأداء التجاري والعملي، وتقليل التكاليف، وتعزيز النمو العضوي. كما تشير إلى ضرورة إعادة هيكلة الإدارة لتحقيق قيمة أكبر للمساهمين.

الشركة: أفانتور (AVTR)

العمل:
تُعتبر أفانتور شركة متخصصة في أدوات علوم الحياة ومزوداً عالمياً للمنتجات والخدمات الحيوية لصناعات علوم الحياة والتكنولوجيا المتقدمة. تشمل قطاعات الشركة حلول المختبرات وإنتاج علوم الحياة. ضمن هذه القطاعات، تبيع الشركة المواد والمواد الاستهلاكية، والمعدات والأدوات، والخدمات والمشتريات المتخصصة للعملاء في مجالات الأدوية الحيوية والرعاية الصحية والتعليم والحكومة والتكنولوجيا المتقدمة والمواد التطبيقية. تشمل المواد والمواد الاستهلاكية مواد كيميائية عالية النقاء، ومنتجات ومستلزمات المختبر، ومواد سيليكون مصممة بشكل خاص، ومكونات مخصصة وغيرها. تشمل المعدات والأدوات أنظمة الترشيح، وأنظمة تعطيل الفيروسات، والحاضنات، والأجهزة التحليلية وغيرها. تشمل الخدمات والمشتريات المتخصصة المختبرات والإنتاج في الموقع، والمعدات، والمشتريات، وخدمات تطوير وتوسيع المواد البيوفارما.

القيمة السوقية:
8.85 مليار دولار (12.98 دولار للسهم)

الناشط: إنجين كابيتال

الملكية:
حوالي 3%

التكلفة المتوسطة:
غير متاحة

تعليق الناشط:
إنجين كابيتال هو مستثمر ناشط ذو خبرة يقوده الشريك الإداري أرنو أجدلر. وقد كان شريكاً ومديراً تنفيذياً في كريسيندو بارتنرز. تاريخ إنجين يتضمن إرسال رسائل و/أو ترشيح مدراء، لكنهم يميلون إلى التسوية بسرعة.

ما يحدث
في 11 أغسطس، أرسلت إنجين رسالة تطالب مجلس إدارة أفانتور بالتركيز على التميز التجاري والعملي، وإظهار النمو العضوي، وتقليل التكاليف، وتحسين المحفظة، وتجديد المجلس، واستخدام التدفق النقدي الحر لإعادة شراء الأسهم. وأشارت إنجين إلى أن الشركة يمكن أن تفكر بدلاً من ذلك في البيع.

خلف الكواليس
تُعتبر أفانتور موزعاً رائداً لأدوات ومنتجات علوم الحياة. تتكون الشركة من قطاعين: حلول المختبرات (LSS) (67% من الإيرادات) وإنتاج علوم الحياة (BPS) (33% من الإيرادات). يُعد LSS واحداً من بين ثلاثة موزعين رئيسيين في العالم في مجال علوم الحياة.

• BPS هو مورد للمواد عالية النقاء ويُعتبر المورد الرائد للسيليكون الطبي.
• على الرغم من كونها واحدة من المنصات العالمية القليلة لموزعي أدوات علوم الحياة، إلا أن الشركة قد أدت بشكل ضعيف.

في يوم المستثمر لعام 2021، توقعت الإدارة أن تتجاوز الأرباح للسهم 2 دولار بحلول عام 2025؛ وفي يوم المستثمر لعام 2023، استهدفت الإدارة هامش EBITDA يتجاوز 20%. ومع ذلك، فإن هذه الأرقام حالياً تبلغ 96 سنتاً للسهم و11.8% على التوالي. نتيجة لذلك، انخفض سعر سهم أفانتور بنسبة 53.96%، و59.69%، و43.41% على مدى السنوات 1، 3، و5 الماضية.

تعتقد إنجين أن الأداء الضعيف لأفانتور هو نتيجة لأخطاء ذاتية ناتجة عن فريق قيادة معيب. الهيكل التنظيمي المعقد ونقص المساءلة قد أدى إلى دوران كبير في القيادة، بما في ذلك الرئيس التنفيذي، والمدير المالي، وقادة القطاعين خلال السنوات الثلاث الماضية، مما ساهم في عملية اتخاذ قرارات غير فعالة.

❝ إن التغييرات المطلوبة في أفانتور لا يمكن تحقيقها بسهولة، ولكن هناك حاجة ملحة لإعادة هيكلة الإدارة لتحقيق قيمة أكبر للمساهمين. ❞

استنتاجات إنجين
تؤكد إنجين على ضرورة تحسين الأداء، وتعزيز ثقافة الانضباط في التكاليف، وتحسين تخصيص رأس المال، وتقييم محفظة الشركة، وتوجيه تعويضات التنفيذيين نحو خلق قيمة للمساهمين، وتجديد المجلس.

تعتقد إنجين أنه إذا تم تنفيذ هذه التغييرات بشكل صحيح، فإن قيمة أسهم أفانتور يمكن أن تصل إلى ما بين 22 و26 دولاراً للسهم بحلول نهاية عام 2027.

الخيار الثاني:
إذا لم يظهر مسار مستقل كخيار قابل للتطبيق، يجب على المجلس النظر في بيع الشركة بالكامل أو تقسيم LSS وBPS إلى كيانات منفصلة.

بشكل عام، تقدم إنجين حجة قوية بأن تغييرات كبيرة مطلوبة في أفانتور، بالإضافة إلى خطة متعددة المسارات واضحة للمضي قدماً.