### تراجع الاقتراض يثير المخاوف من انخفاض سوق الأسهم
تسجل وتيرة اقتراض المستثمرين لتمويل استثماراتهم في الأسهم تراجعًا ملحوظًا، مما يثير مخاوف من احتمال حدوث انخفاض في سوق الأسهم.
تشير بيانات حديثة من جمعية الصناعة المالية (FINRA) إلى أن النمو السنوي في ديون الهامش انخفض إلى 31.4% في سبتمبر، بعد أن كان 53.7% في مايو، كما أشار بول سيانا، استراتيجي تقني في بنك أوف أمريكا، في ملاحظة له يوم الجمعة. حذر سيانا من أن تراجع زخم الاقتراض من مستويات مرتفعة قد ارتبط سابقًا بقمم السوق.
وفقًا لتحليل بنك أوف أمريكا، فإن معدل النمو في مايو 2026 كان الرابع الأعلى منذ عام 1998، حيث سجلت السنوات الثلاث الأعلى السابقة في 2000 و2007 و2021، وجميعها سبقت انخفاضات في السوق.
في وقت سابق من هذا العام، كان الاقتراض يتزايد بشكل أسرع بكثير من ارتفاع الأسهم. يرى المحللون أن مستويات الاقتراض المرتفعة تمثل إشارة معاكسة، مشابهة لمؤشرات مشاعر السوق بين الثيران والدببة.
بلغت ديون الهامش في سبتمبر 1.48 تريليون دولار، وهو ما يقل بنسبة 1.5% عن الرقم القياسي المسجل في يونيو والذي بلغ 1.5 تريليون دولار.
يمكن أن تؤدي الرافعة المالية العالية إلى آثار متسارعة في حالة تراجع السوق. حيث تؤدي الأسعار المنخفضة إلى مطالبات بمزيد من الضمانات أو مبيعات قسرية، مما يسرع من الانخفاض.
يتعرض المستثمرون الأفراد لضغوط شديدة. على سبيل المثال، قام المستثمر في شركة تسلا، هاي لو، بإعادة تمويل منزله لجمع 30,000 دولار لتسديد ديون الهامش خلال انخفاض الأسهم في عام 2022.
يلاحظ بنك أوف أمريكا أيضًا علامات تحذير أخرى في السوق، بما في ذلك اتساع الفجوات في الائتمان ذي العائد المرتفع والتحول نحو القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية والسلع الاستهلاكية.
على نحو متناقض، أدى التحول إلى هذه القطاعات إلى دفعها إلى “مستويات خطر الفقاعة”، وفقًا لفريق المشتقات في بنك أوف أمريكا في ملاحظة يوم الثلاثاء. وأشاروا إلى أن تحولات مماثلة حدثت في أواخر التسعينيات خلال عصر الدوت كوم وارتفاع السوق خلال جائحة كوفيد-19. “هذه الديناميكيات توفر مزيدًا من الأدلة على أن الأسواق تستمر في التحرك نحو حالة أكثر شبيهة بالفقاعة.”
من جهة أخرى، أشار سيانا إلى أن الانتخابات النصفية قد تخفف من بعض عدم اليقين في السوق وتؤدي إلى انتعاش. “عادةً ما تتعافى الأصول ذات المخاطر مثل مؤشر S&P 500 بعد الانتخابات النصفية، ما لم تظهر مخاطر هبوط أكثر حدة.”
