قد تستند الدعوة لمزيد من خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى ‘زيادة منهجية’ في عدد الوظائف.
ملخص:
تواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديًا بين مكافحة التضخم وتقليل البطالة، حيث تم اتخاذ قرار بخفض سعر الفائدة. تشير التوقعات إلى إمكانية اتخاذ مزيد من الإجراءات إذا استمر ضعف سوق العمل.
تطورات الاحتياطي الفيدرالي
في إطار الصراع الذي يخوضه الاحتياطي الفيدرالي بين مكافحة التضخم وتقليل البطالة، تمحورت النتيجة لصالح الجانب الثاني يوم الأربعاء، مما قد يمنح هذا الاتجاه ميزة في عام 2026 إذا أصبح ضعف سوق العمل أكثر وضوحًا من خلال زيادة عدد الوظائف المبالغ فيه.
في الأجل القصير، أدت المخاوف المتعلقة بوضع التوظيف إلى تصويت، رغم انقسام الآراء بنسبة 9-3، لخفض سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي بنسبة ربع نقطة مئوية. تشير الدلائل إلى أن صانعي السياسات سيكونون أكثر ميلاً لمزيد من التخفيضات إذا استمر ضعف سوق العمل.
تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي
خلال مؤتمره الصحفي يوم الأربعاء، ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عدة مرات أنه من المحتمل أن يكون هناك نمو سلبي في عدد الوظائف في الأشهر الأخيرة، وهو ما يدعو إلى سياسة نقدية أكثر مرونة.
❝استمر التهدئة التدريجية في سوق العمل، حيث تظهر الاستطلاعات تراجع العرض والطلب على العمالة. لذا، يمكن القول إن سوق العمل استمر في التهدئة تدريجياً، ولكن بشكل أبطأ مما كنا نعتقد.❞
تقديرات سوق العمل
المسألة تتعلق بتقدير شهري يقوم به مكتب إحصاءات العمل حول تأثير إغلاق وفتح الأعمال على سوق العمل. يُعرف هذا التقدير باسم نموذج المواليد والوفيات، الذي يقدّر عدد الوظائف المكتسبة من الفتحات والمفقودة من الإغلاقات.
قال باول إن النموذج قد يكون قد بالغ في تقدير عدد الوظائف بنحو 60,000 وظيفة شهريًا منذ أبريل. مع متوسط نمو الوظائف الذي يقارب 40,000 خلال تلك الفترة، فإن هذا المبالغة تعادل خسائر في الرواتب بنحو 20,000 وظيفة شهريًا.
دعوة باول للحذر
وصف باول هذا التباين بأنه "نوع من المبالغة النظامية" التي من المحتمل أن تشهد مراجعات كبيرة لأرقام نمو الوظائف. في سبتمبر، أصدر مكتب الإحصاءات تقديرًا أوليًا يُظهر أن نمو الوظائف كان مبالغًا فيه بنحو 911,000 وظيفة خلال الاثني عشر شهرًا التي سبقت مارس 2025. من المقرر إصدار العدد النهائي في فبراير.
قال باول: "في عالم يكون فيه خلق الوظائف سالبًا، أعتقد أننا بحاجة إلى مراقبة هذا الوضع بعناية وأن نكون في وضع لا يدفع فيه سياستنا إلى تقليل خلق الوظائف."
التوازن بين دعم سوق العمل والتحكم في التضخم
سيكون التوازن بين دعم سوق العمل والحفاظ على التضخم تحت السيطرة محورًا رئيسيًا في صنع السياسات مع دخول الاحتياطي الفيدرالي عام 2026.
عبر المسؤولون في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هذا الأسبوع عن تباين واسع في الآراء حول الاتجاه الذي يجب أن تسلكه الأسعار. عارض ستة من أصل 19 مشاركًا أحدث خفض في الأسعار، بينما أشار سبعة إلى أنهم لا يرون حاجة لأي تخفيضات في العام المقبل.
توقعات السوق بشأن المزيد من التخفيضات
إذا استمر الرأي القائل بأن التضخم يتراجع وأن سوق العمل يتعثر، فمن المتوقع أن يميل الاحتياطي الفيدرالي نحو سياسة تخفيف، خاصة مع مغادرة باول منصبه كرئيس في مايو.
قال الاقتصادي في "ناتيكيس" كريستوفر هودج: "نعتقد أنه طالما استمر تراجع الطلب على العمالة وزيادة معدل البطالة، سيتاح المجال لمزيد من التخفيضات، على الرغم من المعارضة الواضحة من المتشددين."
أضاف هودج: "نرى أن خفضًا في يناير هو أكثر احتمالًا من عدمه."
ارتفعت الأسهم يومي الأربعاء والخميس وسط آمال بأن تكون التصريحات الصادرة عن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ليست متشددة كما كان متوقعًا.
ومع ذلك، تشير تسعيرات السوق المستقبلية إلى أن التخفيض التالي لن يأتي حتى على الأقل أبريل. كما يضع المتداولون احتمالات على حدوث تخفيضين في عام 2026، وهو ما يعتبر أكثر عدوانية من توقعات النقاط، مع احتمال 41% لحدوث ثلاث تحركات، وفقًا لمقياس FedWatch من مجموعة CME.
