سوق الأسهم الصينية يشهد ارتفاعات ملحوظة: هل هو ازدهار أم فقاعة؟
ملخص: شهد سوق الأسهم الصيني ارتفاعًا حادًا هذا العام، وسط تفاؤل المستثمرين بشأن الذكاء الاصطناعي واستقلالية صناعة الرقائق. ومع ذلك، يثير بعض الخبراء تساؤلات حول ما إذا كان السوق قد دخل في فقاعة.
ارتفاع السوق الصيني
شهد سوق الأسهم في الصين انتعاشًا ملحوظًا هذا العام، حيث ساهمت التطورات في مجال الذكاء الاصطناعي، والخطوات نحو تحقيق الاكتفاء الذاتي في صناعة الرقائق، بالإضافة إلى جهود بكين للحد من حروب الأسعار، في تعزيز تفاؤل المستثمرين.
لكن مع دفع المستثمرين الأفراد السوق نحو الأعلى، واحتفاء الثيران بدعم السيولة والسياسات، يطرح بعض الخبراء تساؤلات حول ما إذا كان السوق قد دخل في منطقة الفقاعة.
- ارتفع مؤشر CSI 300 الرئيسي بنحو 16% منذ بداية العام، ويقترب من أعلى مستوياته منذ أكثر من ثلاث سنوات.
- سجل مؤشر CSI 300 لتكنولوجيا المعلومات، الذي يقيس أداء الشركات التقنية، أعلى مستوى له منذ عام 2015.
❝ يبدو أن ارتفاع الأسهم في الصين غير متصل بالأسس الاقتصادية، ❞ قال رايموند تشينغ، المدير الإقليمي للاستثمار في شمال آسيا في ستاندرد تشارترد، مضيفًا أن المستثمرين الأفراد لعبوا دورًا رئيسيًا من خلال تحويل بعض ودائعهم البنكية إلى أسواق الأسهم.
هيمنة المستثمرين الأفراد
تسيطر المستثمرون الأفراد على أسواق الأسهم المحلية في الصين، حيث يمثلون حوالي 90% من التداول اليومي، وفقًا لبيانات HSBC. وهذا يتناقض بشكل حاد مع البورصات العالمية الكبرى، حيث تقود المؤسسات النشاط. على سبيل المثال، يمثل المستثمرون الأفراد في بورصة نيويورك فقط 20%-25% من حجم التداول.
تبلغ إجمالي مدخرات الأسر الصينية حاليًا أكثر من 160 تريليون يوان (22 تريليون دولار)، وهو رقم قياسي، وفقًا لـ HSBC. ومع ذلك، تم تخصيص 5% فقط للأسهم، مما يعني أن هناك مجالًا لزيادة مشاركة المستثمرين الأفراد، خاصة مع انخفاض معدلات الفائدة على الودائع.
الأسس مقابل الزخم
قال هاو هونغ، الشريك الإداري ورئيس الاستثمار في Lotus Asset Management: ❝ لا تدعم الأسس الزخم بشكل جيد، لكن الأسواق دائمًا ما تقود الأسس. ❞ أضاف أنه لا توجد علامات واضحة على الاحتراق الزائد في السوق بشكل عام، لكن بعض القطاعات تبدو ساخنة جدًا.
وأشار إلى أن أكثر من 3 تريليونات دولار من القيمة السوقية قد أضيفت عبر الأسهم الصينية وهونغ كونغ هذا العام، لكن البيانات الاقتصادية للصين لا تقدم تأكيدًا واضحًا على أن هناك انتعاشًا حقيقيًا ومستدامًا.
تحذيرات من الفقاعات
حذرت شركة نومورا اليابانية الشهر الماضي من الرفع المفرط والفقاعات المحتملة، حيث يستمر سوق الأسهم في الارتفاع رغم ظهور علامات على تباطؤ الاقتصاد الصيني في النصف الثاني من العام.
تدهور تباطؤ الاقتصاد الصيني في أغسطس، حيث انخفضت مجموعة من المؤشرات الرئيسية عن التوقعات. واستمر الطلب المحلي الضعيف وجهود بكين للحد من الطاقة الإنتاجية الزائدة في التأثير على الإنتاج.
توقعات مختلطة
ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 5.2% الشهر الماضي، متراجعًا عن نمو يوليو البالغ 5.7%، وهو أضعف معدل منذ أغسطس 2024. كما نمت مبيعات التجزئة بنسبة 3.4% على أساس سنوي، وهو أقل من توقعات المحللين.
قال تشاوبينغ تشو، استراتيجي الأسواق العالمي في J.P. Morgan Asset Management: ❝ حتى الآن، لم نر علامات على تحول في الأسس الاقتصادية الكلية، على الرغم من أن الزخم الحالي قد يدعمه توقعات التحسينات الهيكلية في الاقتصاد. ❞
تشير التقارير نصف السنوية إلى بعض الاستقرار في قطاعات مثل الذكاء الاصطناعي، والرقائق، والطاقة المتجددة، وقد يُحسن دفع بكين ضد حروب الأسعار من قدرة الشركات على تحقيق الأرباح.
على سبيل المثال، حققت شركة كامبريكون الصينية لصناعة الرقائق أرباحًا قياسية في النصف الأول من العام، حيث قفزت بأكثر من 4000% على أساس سنوي، مما يبرز الزخم المتزايد لشركات الرقائق المحلية.
ومع ذلك، يحذر تشو من أن تقييمات التكنولوجيا قد تكون قد سعرت توقعات متفائلة للغاية، مما يترك السوق عرضة للتراجع قبل أن تلحق الأرباح بالأسعار.
