المستثمرون الأجانب يتجهون نحو تقييمات الذكاء الاصطناعي المنخفضة في الصين.
ملخص:
تواجه الشركات الصينية في مجال الذكاء الاصطناعي تحديات كبيرة في جمع التمويل مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن بعض الشركات الناشئة مثل AI2 Robotics تحقق نجاحات ملحوظة في هذا المجال.
القصة الكبرى
في مكتبه الجديد في بكين، استعرض إريك قوه، مؤسس ورئيس شركة AI2 Robotics، تحديات جمع التمويل في الصين. وأشار إلى أن منافسه الأمريكي، شركة Figure، تمكنت من جمع مليار دولار في جولة واحدة، بتقييم بلغ 39 مليار دولار.
قال قوه إن هذا المبلغ يتجاوز بكثير ما يمكن أن تجمعه عادةً شركة روبوتات صينية.
استراتيجيته للنمو؟ القيام بالمزيد بأقل.
يعني ذلك، على سبيل المثال، تطوير نموذج ذكاء اصطناعي للروبوتات يستخدم أقل من 10% من المعلمات المطلوبة لتدريب نموذج AI الخاص بشركة Alphabet، كما هو موضح في أحد أبحاث قوه التي تم الاستشهاد بها على نطاق واسع. قوه، الحاصل على درجة الدكتوراه من جامعة بوردو، عمل سابقًا في مايكروسوفت وشركة الهواتف الذكية أوبو وشركة السيارات الكهربائية Xpeng.
تتوافق هذه الاستراتيجية مع كيفية تقليص DeepSeek وغيرها من الشركات الصينية تكاليف الذكاء الاصطناعي للمستخدمين، مما سمح لها بالمطالبة بميزانيات تطوير ذكاء اصطناعي أقل بكثير من تلك التي أنفقتها OpenAI، والتي تجاوزت 100 مليار دولار. هذه الاستراتيجية تكفي لجعل AI2 Robotics واحدة من أكثر أهداف الاستثمار جاذبية في الصين.
حققت الشركة الناشئة، التي تتخذ من شنتشن مقرًا لها، تقييمًا بلغ مليار دولار هذا الخريف، محققةً وضع "يونيكورن" بعد أكثر من عامين بقليل من إطلاقها، بفضل تسع جولات تمويل حتى الآن هذا العام، وفقًا لشخص مطلع على الأمر.
جزء صغير من المال
انتقلت التجارة الساخنة في الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة إلى شركة Alphabet هذا الأسبوع بعد مراجعات إيجابية لنموذجها الجديد للذكاء الاصطناعي، بعد أسابيع من كشف شركة Berkshire Hathaway عن موقف نادر في الأسهم. كان مايكل بوري، المعروف بتحذيره من انهيار سوق الإسكان الأمريكي قبل عام 2008، آخر من حذر من مخاطر الفقاعة في أسماء الذكاء الاصطناعي الأمريكية التي دعمت المكاسب الأخيرة في السوق.
لكن ما يحدث في قطاع التكنولوجيا في الصين يبدو ضئيلاً بالمقارنة مع الولايات المتحدة.
زادت الصفقات الاستثمارية في الذكاء الاصطناعي والروبوتات في الولايات المتحدة بأكثر من أربعة أضعاف منذ عام 2023 لتتجاوز 160 مليار دولار حتى الآن هذا العام، وفقًا لتحليل CNBC لبيانات PitchBook.
تجاوزت الصفقات المماثلة في الصين هذا العام 10 مليارات دولار، وهو ما يزيد قليلاً عن 9.24 مليار دولار المسجلة في عام 2023، وفقًا للبيانات.
هذا نتيجة لتقلبات تنظيمية في الصين، والرقابة الأمريكية على الصادرات، وبيئة الشركات الناشئة التي تمكنت من التغلب على قيود الإغلاق الصارمة بسبب الجائحة للبقاء تنافسية.
يبدو أن المستثمرين العالميين مهتمون بشكل متزايد.
قال فنسنت لو، الشريك ورئيس الأسهم الخاصة في مجموعة بومان الأسترالية، إن مخاطر الفقاعة بالنسبة لشركات الذكاء الاصطناعي الصينية تبدو أكثر احتواءً من تلك الموجودة في الولايات المتحدة. تدير الشركة، التي تتخذ من ملبورن مقرًا لها، 910 ملايين دولار أسترالي (591.26 مليون دولار)، تم تخصيصها معظمها في أستراليا وأمريكا الشمالية، وشاركت في جولات تمويل لشركات مثل Anthropic وOpenAI.
كان لو "مفتونًا" بمشهد الذكاء الاصطناعي والروبوتات في الصين لدرجة أنه انتقل إلى شنغهاي من ملبورن العام الماضي للبحث عن صفقات، وهو الآن يبدأ في الجدية بشأن عدد قليل منها. تقييمات الذكاء الاصطناعي لشركات الصين حوالي ربع نظرائها الأمريكيين، بينما تستفيد من انخفاض تكاليف البحث والتطوير.
استعادة واضحة في مشاعر المستثمرين الأمريكيين
كان لو واحدًا من العديد من المستثمرين في منتدى AVCJ في هونغ كونغ الأسبوع الماضي الذين أخبروا CNBC عن حماسهم لأسعار الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي الصينية مقارنة بتلك الموجودة في الولايات المتحدة.
تشير هذه الظاهرة إلى استعادة مستمرة في اهتمام المستثمرين الأجانب بالصين بعد حملة بكين على شركات التكنولوجيا الكبيرة في السنوات الأخيرة، بالإضافة إلى تدقيق واشنطن في الاستثمارات المتعلقة بالصين.
هذا الشهر وحده، تمكنت ثلاثة صناديق صينية تركز على الذكاء الاصطناعي من جمع رأس المال بالدولار الأمريكي من مستثمرين خارجيين:
• Monolith Capital، التي دعمت منافس DeepSeek، جمعت 488 مليون دولار لصندوقين – أحدهما بالدولار الأمريكي والآخر باليوان الصيني.
• Source Code Capital، الشركة الاستثمارية وراء ByteDance وMeituan، جمعت 600 مليون دولار.
• Blue Pool Capital، المدعومة من جو تسائي، تستهدف جمع 750 مليون دولار لصندوقها الأول لجذب رأس المال الخارجي للاستثمارات المباشرة.
تجمع الشركات الاستثمارية رأس المال من المستثمرين الخارجيين، المعروفين بالشركاء المحدودين، وتكسب رسومًا سنوية أثناء استثمار تلك الأموال في الشركات الناشئة. بمجرد أن تطرح الشركات الناشئة للاكتتاب العام أو تُباع بتقييمات أعلى، يمكن للشركات الاستثمارية "الخروج" ومشاركة العوائد مع شركائها المحدودين.
تتزايد الزخم، حتى لو لم تبدُ الأرقام كبيرة بعد. ادعت Monolith أن المستثمرين سعوا لالتزام بأكثر من 600 مليون دولار في جولتها الأخيرة لجمع الأموال، لكنها حافظت على الحد الأقصى الأصلي البالغ 488 مليون دولار.
قال جوني زو، الشريك المشارك في Primavera Venture Partners، إن صناديق بهذا الحجم كانت "غير قابلة للتصور" قبل عام، مضيفًا أن مشاعر المستثمرين الأمريكيين تجاه الصين تشهد "استعادة واضحة"، مدعومة بطرق خروج مرئية نسبيًا.
بينما لم تستأنف الشركات الصينية الاكتتابات العامة في الولايات المتحدة بعد، إلا أنها توافدت إلى هونغ كونغ، مما حول بورصتها إلى أكبر وجهة للإدراج في العالم هذا العام.
ومع ذلك، فإن المستثمرين في الأسهم أكثر حذرًا نسبيًا تجاه الصين مقارنة بالولايات المتحدة.
مؤشر هانغ سنغ، الذي يشمل عمالقة الذكاء الاصطناعي مثل علي بابا وتينسنت، ارتفع بنحو 30% حتى الآن هذا العام، لكنه يتداول بمعدل ربح إلى سعر متواضع يبلغ 13.61، وفقًا لبيانات FactSet. بينما يتداول مؤشر Nasdaq Composite بمعدل 33.8، مع ارتفاع المؤشر بنحو 20% حتى الآن هذا العام.
اقتباس الأسبوع
❝ أعتقد أن عنق الزجاجة في الولايات المتحدة [بالنسبة للذكاء الاصطناعي] ربما هو الكهرباء، لكن في الصين، العنق الزجاجة هو وحدات معالجة الرسوميات. … لا أعتقد أن هناك [الكثير من] النقاش حول الفقاعة هنا. ❞
— شون يانغ، محلل، Arete Research
في الأسواق
ارتفع مؤشر CSI 300 في الصين بنسبة 0.74% حتى الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت المحلي يوم الأربعاء. من المتوقع أن ينهي المؤشر سلسلة خسائر استمرت أسبوعين، حيث ارتفع بنسبة 1.53% حتى الآن هذا الأسبوع. وقد ارتفع المؤشر بنسبة 14.9% حتى الآن هذا العام.
ارتفع مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ بنسبة 0.25%، وارتفع بنسبة 2.9% للأسبوع، متعافيًا من انخفاض الأسبوع الماضي وسط عمليات بيع عالمية في التكنولوجيا. المؤشر الرئيسي ارتفع بنسبة 29.4% منذ بداية العام.
تداول اليوان الخارجي آخر مرة عند 7.077 مقابل الدولار، وهو أقوى مستوى له منذ أكتوبر 2024.
— نور حكمة مد علي
ما يجب معرفته
• مكالمة ترامب-شي: أشار الرئيسان الأمريكي والصيني يوم الاثنين إلى أن هدنة تجارية لمدة عام لا تزال قائمة، بينما تتصاعد التوترات بين بكين وطوكيو بشأن تايوان.
• إلغاء الحفلات اليابانية: تم إلغاء عرضين على الأقل في بكين بشكل مفاجئ الأسبوع الماضي وسط تصاعد الضغوط ضد التعليقات البارزة من اليابان حول تايوان.
• زيادة تحميل تطبيقات الذكاء الاصطناعي لعلي بابا: أبلغت الشركة عن أكثر من 10 ملايين تحميل في أسبوع واحد مع اكتساب تحولها نحو الذكاء الاصطناعي زخمًا.
الاستحقاقات القادمة
• 26 نوفمبر: لي أوتو ستصدر نتائجها الفصلية قبل فتح السوق الأمريكي.
• 27 نوفمبر: أرباح الصناعة لشهر أكتوبر؛ دمية Labubu من PopMart ستشارك في عرض عيد الشكر التاسع والتسعين في مدينة نيويورك.
• 30 نوفمبر: مؤشر PMI الرسمي للصناعة والخدمات.
• 1 ديسمبر: مؤشر PMI لصناعة التصنيع في RatingDog.
• 3 ديسمبر: مؤشر PMI للخدمات في RatingDog.
