فوز سناي تاكايتشي يثير سوق السندات اليابانية مع استعداد المتداولين لسياسة مالية أكثر مرونة.
ملخص: تواجه سوق السندات الحكومية في اليابان اختبارًا كبيرًا مع تولي سناي تاكايشي رئاسة الوزراء. يُتوقع أن تؤدي سياساتها الاقتصادية إلى ارتفاع العوائد طويلة الأجل.
سوق السندات الحكومية اليابانية تحت الضغط
تواجه سوق السندات الحكومية في اليابان، التي كانت محمية لفترة طويلة من قبل سياسة التحكم في منحنى العائد من قبل بنك اليابان وركود الأسعار لعقود، اختبارًا حاسمًا مع تولي سناي تاكايشي، التي يُتوقع أن تكون أول امرأة تتولى منصب رئيس الوزراء في البلاد.
• فازت تاكايشي في سباق قيادة الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم يوم السبت، ويتوقع أن تمزج بين أجندة تدعم النمو ونشاط مالي مع بنك مركزي لا يزال يتبنى سياسة نقدية ميسرة.
• من المقرر أن يؤكد البرلمان تعيينها كرئيسة للوزراء في 15 أكتوبر.
• تُعتبر تاكايشي من أنصار "أبينوميكس"، الاستراتيجية الاقتصادية لرئيس الوزراء الراحل شينزو آبي، التي دعت إلى الإنفاق المالي، وسياسة نقدية ميسرة، وإصلاحات هيكلية.
توقعات السوق
أفادت مجموعة جولدمان ساكس أن فوز تاكايشي يمثل "مخاطر صعودية على عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل"، مشيرة إلى أن ارتفاع العوائد لمدة 30 عامًا بمقدار 10 إلى 15 نقطة أساس يعد خطوة أولى محتملة.
• أضاف محللو البنك أن السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل قد "فصلت عن العوامل الدورية" مثل التضخم أو النمو الاقتصادي هذا العام، وقد تبقى مرتفعة مع تسعير المستثمرين لمخاطر سياسة مالية أكثر مرونة ودورة رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان.
تحديات جديدة
يبدو أن رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان المتوقع في أكتوبر أصبح غير مؤكد. خرج دويتشه بنك من صفقة الين الياباني الطويلة بعد نتائج انتخابات الحزب الليبرالي الديمقراطي، مشيرًا إلى "الكثير من عدم اليقين حول أولويات سياسة تاكايشي وتوقيت دورة رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان".
• ارتفع عائد السندات لمدة 30 عامًا بأكثر من 13 نقطة أساس ليصل إلى 3.291% يوم الاثنين، مقتربًا من أعلى مستوى له على الإطلاق الذي تم تسجيله الشهر الماضي.
• عائد السندات لمدة 20 عامًا عند 2.7%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 1999.
❝ إن ذلك تحذير بأن مراقبي السندات يراقبون، وأي جهد لفتح أبواب الإنفاق المالي، كما تحدثت تاكايشي التي تحب أبينوميكس، سيزعج سوق السندات. ❞ – ويليام بيسك، مراقب طويل الأمد للشأن الياباني.
سياسات اقتصادية جديدة
تسعى تاكايشي إلى تحقيق ما يسمى بـ "الاقتصاد عالي الضغط"، باستخدام الاستثمار العام والخاص والدعم المالي القوي لكسر حالة الركود المستمرة في اليابان، وفقًا لاقتصاديي كريدي أجريكول.
• بينما تجاوزت معدلات التضخم في اليابان هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات، إلا أن الحكومة لم تعلن بعد رسميًا عن انتهاء الركود.
• الهدف من "الاقتصاد عالي الضغط" هو تحويل الشركات من احتكار النقد من خلال تقليل التكاليف إلى زيادة الاستثمار للنمو، مما يعكس معدل الادخار العالي للشركات في اليابان ويخفف الضغوط التضخمية طويلة الأجل.
مخاطر التضخم
قد تؤدي سياسات تاكايشي الاقتصادية إلى تفاقم مشكلة التضخم في اليابان وإزعاج مراقبي السندات إذا قامت بتقديم تخفيضات ضريبية ومساعدات مقابل دعم المعارضة، وفقًا لتحذيرات بيسك.
• قد يرحب سوق الأسهم الياباني حاليًا، ولكن إذا ارتفعت عوائد السندات الحكومية اليابانية نحو 2% أو حتى 3%، فسوف يؤدي ذلك إلى "معركة مثيرة جدًا بين طوكيو ومراقبي السندات".
• أدت التقلبات المتزايدة في السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل إلى تحويل اليابان إلى "مُصدر صافي" للصدمات السلبية للسندات العالمية هذا العام، وفقًا لفريق استراتيجيات أسعار الفائدة في جولدمان.
• تعرضت تكاليف الاقتراض طويلة الأجل حول العالم لضغوط عدة مرات هذا العام، حيث يُعزى ذلك إلى قلق المستثمرين بشأن مسار كل من السياسة المالية والنقدية في العديد من الاقتصاديات الكبرى.
• كتب فريق البنك بقيادة بيل زو: "تشير تقديراتنا إلى أن صدمة السندات الحكومية اليابانية بمقدار 10 نقاط أساس عادة ما تترجم إلى ضغط تصاعدي بمقدار 2 إلى 3 نقاط أساس على عوائد السندات الأمريكية والألمانية والبريطانية، مما يشير إلى خطر ارتفاع العوائد بشكل معتدل عبر الأسواق السيادية الرئيسية الأخرى في الأيام المقبلة".
