الأسواق المالية تحقق مستويات قياسية جديدة رغم علامات التحذير. هل يمكن أن يستمر الزخم القوي للسوق؟
ملخص:
تتجه الأسواق نحو توقعات بخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، رغم عدم الحاجة الملحة لذلك. بينما تواصل الأسهم تحقيق مكاسب، يتزايد القلق بشأن تأثيرات السياسات النقدية.
توقعات السوق بشأن أسعار الفائدة
تشير التوقعات إلى أن السوق يرغب في خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي قريبًا، لكنه لا يريد أن يحتاج إلى ذلك. يركز الاقتصاديون في وول ستريت على تحديد تأثيرات التعريفات الجمركية، بينما احتفلت الأسهم أو تجاهلت ثلاثة تقارير عن التضخم هذا الأسبوع، مما ساعدها على الحفاظ على مستويات قريبة من أعلى مستوياتها القياسية.
أداء مؤشر S&P 500
عالج مؤشر S&P 500 تقرير مؤشر أسعار المستهلكين الذي صدر يوم الثلاثاء كدليل على تعزيز فرص خفض الفائدة في سبتمبر، مسجلاً مكاسب قدرها 0.9% خلال الأسبوع.
• على مدار الأيام الثلاثة التالية، تم اختبار مستوى الإغلاق يوم الثلاثاء الذي كان أقل بقليل من 6450 نقطة بشكل متكرر، وانتهى الأسبوع عند هذا المستوى.
• حقق المؤشر الآن عائدًا إجماليًا قدره 10% منذ بداية العام، بعد أن تعافى من انهيار بنسبة 20% بسبب القلق من التعريفات الجمركية في أبريل.
آراء السوق
تتباين الآراء بين المتفائلين والمتشائمين حول ما إذا كانت هذه التحركات تبدو حكيمة أم غير مدروسة. ينبغي أن يكون نقطة البداية في تحديد ذلك هو افتراض أن السوق في الاتجاه الصحيح ولا يتجاهل الأمور المهمة.
❝ لقد اتجهت الأسعار نحو الارتفاع بشكل مستمر في نطاق ضيق خلال الأشهر القليلة الماضية، مما يمثل حركة إيجابية رغم أن معظم الأخبار كانت سلبية. ❞
التحولات في السوق
شهد الأسبوع أيضًا بعض التحولات القسرية، حيث حققت أضعف الأسهم في مؤشر S&P 500 أداءً جيدًا، بينما قام مؤشر Russell 2000 بزيادة أخرى نحو أعلى مستوياته في أواخر 2021.
• أظهرت مجموعات مهملة مثل الرعاية الصحية بعض النشاط، حيث ارتفعت أسهم شركة جونسون آند جونسون بعد فترة طويلة من السكون.
• هذه التعزيزات سمحت للأسهم الكبيرة في مجال الذكاء الاصطناعي بأخذ قسط من الراحة.
الأسواق والسندات
من زاوية معينة، قد يبدو غريبًا أن سوق السندات يعين أكثر من 80% فرصة لخفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي بعد ستة أسابيع، بينما الأسهم عند مستويات قياسية.
• تسجل الأسواق تقديرًا اسميًا لهذه الظروف المريحة بينما لا تزال تطلب المساعدة من السياسة النقدية.
• في الوقت نفسه، لا يبدو أن الثقة في تخفيضات أسعار الفائدة المتعددة، بعد واحدة في أواخر سبتمبر، واضحة في تسعير السوق.
التوقعات المستقبلية
تتزايد توقعات الأرباح لبقية العام، مع كون اللاعبين في مجال التكنولوجيا المدعومين بالذكاء الاصطناعي هم المساهمين الأكبر. تاريخياً، عندما يستأنف الاحتياطي الفيدرالي حملة تخفيف بعد توقف لمدة ستة أشهر على الأقل، استجابت الأسهم بشكل جيد في الأشهر التالية.
• قد يكون هذا أحد تلك اللحظات التي يأخذ فيها السوق الفضل مسبقًا في مستقبل قد لا يأتي.
• يجادل اقتصاديون في مورغان ستانلي بأن خطاب باول في ندوة جاكسون هول القادمة هو الفرصة الأخيرة له للضغط ضد تسعير السوق لخفض سبتمبر.
استنتاجات السوق
إذا انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات في مواجهة تقليل فرص خفض الفائدة، فقد يُعتبر ذلك بمثابة تحذير من خطر سياسة خاطئة. إذا لم يحدث ذلك، ينبغي أن تشعر أسواق الأسهم بالتفاؤل.
• قد تكون الأسواق لا تزال تتخلص من آخر آثار الارتياح بعد أن تم تسعير أسوأ السيناريوهات خلال بيع الربيع.
• لا يزال هناك نقص في المشاركة العدوانية من مجموعة واسعة من المستثمرين المحترفين، مما يشير إلى أن السوق قد يواجه تقلبات قريبة.
