### الاحتياطي الفيدرالي في مفترق طرق: بيانات التضخم تحدد اتجاه أسعار الفائدة
تتجه الأنظار نحو قرار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة، والذي قد يتأثر بفارق ضئيل للغاية يصل إلى بضع نقاط مئوية، بالإضافة إلى بيانات التضخم التي لن تتوفر حتى بعد التصويت. في ظل تذبذب الأسواق حول الاتجاه الذي سيتخذه صانعو السياسات، ينتظر الجميع صدور بيانات أسعار المنتجين والمستهلكين لشهر أغسطس، يومي الخميس والجمعة على التوالي.
إذا جاءت البيانات قوية، فقد يدعو ذلك إلى رفع أسعار الفائدة. وعلى العكس، إذا أظهرت بيانات التضخم، على الأقل على أساس شهري، تباطؤًا، فقد يكون أعضاء لجنة السوق المفتوحة راضين عن التثبيت، استنادًا إلى تصريحات المسؤولين الرئيسيين في الأيام الأخيرة. ومن المتوقع أن يكون الفارق بين الخيارين ضئيلًا، مما يترك للرئيس كيفن وارش اتخاذ القرار وإقناع زملائه.
أوضح كريشنا غوه، رئيس قسم الاقتصاد والسياسة النقدية في “إيفركور آي إس آي”، في ملاحظة له أن “قرار الأسعار سيعتمد أساسًا على بيانات التضخم، ولكن أيضًا إلى حد ما على توقعات السوق بعد صدور البيانات”.
### بيانات التضخم: أهمية دقيقة
تتضمن النقاشات العامة بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول الاتجاه الذي يجب أن تسلكه السياسة النقدية عنصرًا آخر في النقاش لشهر سبتمبر: البيانات التي ستصدر هذا الأسبوع ليست هي التي يعتمدها الاحتياطي الفيدرالي رسميًا لتحديد السياسة، بل هو مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي.
قال غوه إن “هذه الدقة غير معقولة”، مشيرًا إلى أنه إذا كانت بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية، التي تستثني الغذاء والطاقة، تتراوح بين 0.21% و0.22%، فإن ذلك قد يميل اللجنة نحو التثبيت، بينما مستوى 0.23% أو 0.24% “قد يؤدي إلى رفع الأسعار”.
### توقعات السوق
تتوقع استطلاعات الرأي التي أجرتها “داو جونز” زيادة شهرية في مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.4%، مما يرفع المعدل السنوي إلى 5.3%. يُعتبر مؤشر أسعار المنتجين عادةً مقياسًا لأسعار الجملة. بالنسبة لأسعار المستهلكين، يتوقع الإجماع زيادة بنسبة 0.4% على الأساس الشهري و0.2% على الأساس الأساسي، مع معدلات سنوية تبلغ 3.4% و2.4% على التوالي.
### التحديات القادمة
من المتوقع أن تواجه قراءة نفقات الاستهلاك الشخصي تعديلات لبعض المقاييس الرئيسية، مما قد يقلل من قراءات التضخم retroactively. إن احتمال أن يعتمد القرار النهائي بشأن أسعار الفائدة على هامش ضئيل من الخطأ يعكس طبيعة إدارة وارش الناشئة، حيث يترك المشاركون في السوق في حالة من التخمين بشأن ما سيحدث.
يرى غوه أن التثبيت هو الأكثر احتمالًا، لكنه ليس مؤكدًا. “نعتقد أن التثبيت أكثر احتمالًا قليلاً من الرفع”، كما قال. “هذا يعكس وجهة نظرنا بأن بيانات التضخم من المرجح أن تكون أكثر برودة، وأن العائق أمام التثبيت أعلى مما كان عليه قبل اجتماع جاكسون هول، لكنه ليس مستحيلاً.”
### تصريحات وارش وتأثيرها
في تصريحاته الأخيرة، أعرب وارش عن استيائه من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يحقق هدفه البالغ 2% في التضخم على مدار السنوات الخمس الماضية. وقد اعتبرت الأسواق هذه التصريحات، التي أدلى بها خلال الندوة السنوية للبنك المركزي في جاكسون هول، مؤشرًا على أن وارش سيدفع لرفع الأسعار بمقدار ربع نقطة مئوية عندما يصوت اللجنة في 16 سبتمبر.
ومع ذلك، لا تزال القناعة منخفضة، حيث تشير تسعيرات السوق يوم الثلاثاء إلى احتمال 60% لزيادة أسعار الفائدة، وهو مستوى يعتبر عادةً خط الفصل لتحديد ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ خطوة بشأن الأسعار.
### انقسام في الآراء
شهدت الأيام الأخيرة انقسامًا بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، حيث يواصل المتشددون مثل رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيث هاماك، الضغط من أجل رفع الأسعار، بينما يميل آخرون مثل محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والير ومايكل بار، بالإضافة إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، نحو نهج يعتمد على البيانات.
قالت لوبيتا ميستر، سلف هاماك، يوم الثلاثاء إنها تعتقد أيضًا أن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى رفع الأسعار لإظهار جديته بشأن التضخم. “سأكون حقًا أجادل من أجل رفع الأسعار”، كما قالت في مقابلة مع CNBC. “لا أعتقد أنه من المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ خطوة لرفع الأسعار. الكرة في ملعب الرئيس وارش عندما يخرج من هذا الاجتماع ويعقد مؤتمره الصحفي ليشرح لنا سبب اتخاذهم القرار الذي اتخذوه، مهما كان هذا القرار.”
