### تزايد المخاوف حول استثمارات التكنولوجيا الكبرى في ظل تقلبات السوق
تتجه الأنظار نحو الأسواق المالية التي تشهد فترة تقارير قوية، لكن هناك اتجاهات أساسية تظل في صميم النقاشات. حيث أكد جيد إيليربروك، مدير المحفظة في أرجنت كابيتال مانجمنت، أن نوايا الشركات الكبرى في التكنولوجيا لإنفاق المزيد على إنشاء مراكز بيانات جديدة لا تزال قوية كما كانت دائمًا.
على الرغم من ذلك، لا يعد هذا الأمر إيجابيًا تلقائيًا، خاصة في ظل مخاوف المستثمرين بشأن العائد على الاستثمار من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. فقد تأثرت السوق بعد أن أعلنت ألفابت الشهر الماضي عن زيادة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى 205 مليار دولار، مما أدى إلى انخفاض سهمها بأكثر من 7% بعد هذا التحديث.
في المقابل، أظهرت نتائج مايكروسوفت وأمازون ردة فعل إيجابية من المستثمرين. حيث حافظت مايكروسوفت على توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026، بينما توقعت أمازون أن يصل إنفاقها إلى 220 مليار دولار بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة. وقد قفز سهم كل من الشركتين بنسبة تزيد عن 15% بعد صدور نتائجهما.
غيل لوريا، رئيس قسم الأبحاث التقنية في D.A. Davidson، أشار إلى أن السوق تعتمد على نبرة الشركات في تقاريرها. واعتبر أن الأرقام التي قدمتها ألفابت، رغم كونها جيدة، لم تكن كافية لتبرير الإنفاق الكبير.
### أهمية العائد على الاستثمار
أوضح لوريا أن السوق ستسمح للشركات بالإنفاق طالما أن إيراداتها تنمو بمعدل أسرع من الإنفاق الرأسمالي. وقد أبلغت مايكروسوفت عن زيادة بنسبة 43% في إيرادات خدمات السحابة خلال الربع الرابع، مع توقعات بنمو 45% في الربع الأول.
ومع تطور هذا الاتجاه، يجب على المستثمرين مراقبة التمويل وراء هذه النفقات، خاصة بعد أن أبلغت أمازون وألفابت عن تدفقات نقدية سلبية في الربع الأخير. واعتبر لوريا أن “المخاطر تكمن في الديون”، مشيرًا إلى أهمية أن تكون النفقات مدعومة بالتدفقات النقدية المتاحة.
### تطلعات مستقبلية
على الرغم من المخاوف، يرى بعض المحللين أن الطلب على الخدمات السحابية قد يزداد بشكل أسرع من الإنفاق. حيث أشار دوبرافكو لاكوس-بوجاس من جي بي مورغان إلى أن الطلب وتحسين تغطية الطلب يمكن أن يدعما النمو المستقبلي للإيرادات.
من جهة أخرى، أكد رون ألبهاري، مدير الاستثمار في Laird Norton Wetherby، على ضرورة رؤية فوائد مباشرة من استثمارات الذكاء الاصطناعي في هوامش الربح والنمو.
### اختبارات قادمة في عالم الذكاء الاصطناعي
مع اقتراب السوق من مرحلة جديدة، تبرز أهمية نتائج Nvidia القادمة، بالإضافة إلى احتمالات الطرح العام الأولي لكل من Anthropic وOpenAI، اللتين لم تكشفا عن جدول زمني رسمي بعد.
