ملخص: من المتوقع أن يُظهر تقرير التضخم القادم تحسنًا طفيفًا في الأسعار، مما قد يمنح الاحتياطي الفيدرالي بعض الوقت قبل اتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة، حيث يتوقع بعض الاقتصاديين زيادات في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.
تقرير التضخم وتأثيره على الاحتياطي الفيدرالي
من المتوقع أن يُصدر مكتب إحصاءات العمل تقريرًا عن مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. يُتوقع أن يُظهر التقرير زيادة متواضعة في يوليو، حيث يُتوقع أن تكون الزيادة بنسبة 0.1% في الرقم العام و0.2% في القراءة الأساسية التي تستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، وفقًا لتوقعات داو جونز. وعلى أساس سنوي، من المتوقع أن تُظهر الأرقام 3.4% و2.5% على التوالي، بانخفاض 0.1 نقطة مئوية عن يونيو.
بينما ستبقي هذه الأرقام معدلات التضخم السنوية أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، فإن قراءتين شهريتين متواضعتين قد تمنح صانعي السياسة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بعض الوقت قبل اتخاذ قرار بشأن أسعار الفائدة.
❝إذا حصلنا على تقرير CPI لشهر يوليو قريب من توقعاتي، فإن توازن اللجنة سينظر مباشرة إلى صدمة العرض، وستبقى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في حالة انتظار لبقية العام،❞ قال جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في RSM. وأضاف أن البيانات ستوفر "نوعًا من الدعم" لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش، الذي واجه تحديات سياسية كبيرة منذ توليه المنصب في مايو.
اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
في اجتماعها لشهر يوليو، انقسمت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في تصويت 9-3 للإبقاء على معدل الاقتراض الرئيسي دون تغيير عند 3.5%-3.75%. جميع المصوتين المعارضين الثلاثة فضلوا زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية، وأشارت المديرة ليزا كوك مؤخرًا إلى أنها أيضًا ترى الحاجة إلى زيادة إذا لم تتعاون بيانات التضخم.
ومع ذلك، فإن مجموعة من الأرقام الأقل تهديدًا وعلامات متبادلة على تخفيف التوترات في الشرق الأوسط أدت إلى إعادة تسعير توقعات السوق. يرى المتداولون الآن أن اجتماع سبتمبر يقدم فرصة 50-50 لزيادة الأسعار، ويعتقدون أن هناك احتمالًا أفضل في أكتوبر أو ديسمبر، وفقًا لمؤشر FedWatch من CME.
وقت اتخاذ القرار
سيكون لدى مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ميزة استعراض قراءات التضخم لشهر يوليو وأغسطس قبل الاجتماع المقبل. يغيب البنك المركزي عن اجتماع أغسطس حيث يستضيف فرع كانساس سيتي ندوته السنوية في جاكسون هول، وايومنغ.
❝إذا لم تكن مرتبكًا، فأنت لا تولي اهتمامًا،❞ قال بروسويلاس. ❝هذه نظرة جيدة على وضعنا هنا في منتصف أغسطس.❞
تخرج الاقتصاد من يونيو الذي قدم بعض الراحة في أرقام التضخم، حيث انخفض المعدل العام بنسبة 0.4% على أساس شهري وظل الرقم الأساسي ثابتًا، ويرجع ذلك إلى تراجع أسعار الطاقة وتخفيف تكاليف السكن. في الوقت نفسه، أظهر تقرير يوم الجمعة الماضي أن الوظائف غير الزراعية انخفضت بمقدار 23,000 في يوليو على الرغم من انخفاض معدل البطالة إلى 4.1%.
ومع وجود علامات محتملة على تراجع سوق العمل، يستعد بعض الاقتصاديين لمفاجأة إيجابية محتملة في بيانات يوليو أو على الأقل مؤشرات تشير إلى أن التضخم عنيد جدًا لدرجة لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي تجاهله.
توقعات بنك أمريكا
على سبيل المثال، لا يزال بنك أمريكا يتوقع ثلاث زيادات في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة. قال اقتصاديون من البنك في ملاحظة للعملاء إن تقرير وظائف يوليو "لم يغير الصورة العامة لسوق العمل — إنه مستقر. والأهم من ذلك، فإن وظيفة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي تميل بشدة نحو بيانات التضخم كما هو ملاحظ من تصريحات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة."
إذا كان متوسط مؤشر التضخم الأساسي للاحتياطي الفيدرالي يزيد بمقدار 0.25% على مدى الشهرين المقبلين، فإن "زيادة أسعار الفائدة في سبتمبر ستكون مضمونة تقريبًا"، وفقًا لبنك أمريكا.
بالمقابل، فإن متوسطًا أقل من 0.2% سيؤخر الزيادة، بينما أي شيء بينهما سيجعل سبتمبر "مراهنة"، مع الاعتماد على وارش وما إذا كانت التقارير الإخبارية الأخيرة التي تشير إلى أنه منفتح على الزيادات إذا لزم الأمر صحيحة، أو ما إذا كانت التعليقات المتساهلة من مؤتمر الصحافة في يوليو تتماشى أكثر مع وظيفة رد فعله، وفقًا لتقرير بنك أمريكا.
إذا جاءت أرقام التضخم مرتفعة، فقد يواجه وارش لجنة لا تبحث عن زيادة واحدة فقط بل عن تحركات متعددة. نادرًا ما يتحرك البنك المركزي مرة واحدة فقط في أي اتجاه.
قالت بيث هاماك، رئيسة بنك كليفلاند الفيدرالي — واحدة من المعارضين الثلاثة في اجتماع يونيو — يوم الاثنين إنها تتوقع أن تكون هناك حاجة لزيادات متعددة.
❝لا أعرف بالضبط أين سننتهي. أود أن أقول بشكل عام، إن زيادة بمقدار 25 نقطة أساس ربما لا تفعل الكثير للاقتصاد. لذا، من المحتمل أن تكون هناك بعض الحركات، لكنني لا أريد الحكم مسبقًا على ما سيكون عليه هذا الرقم،❞ قالت هاماك في مقابلة مع Yahoo Finance. ❝أنا مركزة تمامًا، لأنه لدينا هذه الاستقرار في سوق العمل، يمكننا إعادة التضخم إلى الهدف.❞
