شركة أوتوبوك للأطراف الاصطناعية تتعرض لانخفاض حاد بعد نفيها لاتهامات البائعين على المكشوف.

ملخص:
تراجعت أسهم شركة أوتوبوك الألمانية بنسبة تزيد عن 10% بعد اتهامات من صندوق تحوط أمريكي حول سلوك مالكها. وتدعي التقارير أن رئيس مجلس الإدارة قام بسحب أموال من الشركة لتمويل نمط حياة فاخر.

قمة الإعاقة العالمية في برلين

افتتح المستشار الألماني أولاف شولتز قمة الإعاقة العالمية الثالثة في برلين، والتي تعقد في الفترة من 2 إلى 3 أبريل 2025. تستضيف القمة التحالف الدولي للإعاقة، وحكومة ألمانيا، وحكومة الأردن.

تراجع أسهم أوتوبوك

تراجعت أسهم شركة أوتوبوك، المتخصصة في الأطراف الصناعية، بأكثر من 10% في أوروبا يوم الثلاثاء، بعد أن أعلن صندوق تحوط أمريكي عن مزاعم تتعلق بسلوك مالكها.

• صندوق التحوط Grizzly Research أعلن عن موقف قصير في أوتوبوك، متهمًا المساهم الرئيسي ورئيس مجلس الإدارة، هانس جورج نادر، بسحب أموال من الشركة لتمويل نمط حياة فاخر.
• كما اتهمه بدعم جهود الدعاية الروسية للحرب من خلال التصرف بتساهل تجاه الفحوصات المطلوبة تنظيمياً لاستخدام منتجاته في الأغراض العسكرية.

التقرير العام

التقرير المتاح للجمهور، الذي تم إصداره عبر الإنترنت، يتضمن إخلاء مسؤولية ينص على أن جميع البيانات الواردة فيه هي آراء Grizzly وليست حقائق، وأن استنتاجاته مبنية على "معلومات متاحة عمومًا، وأبحاث ميدانية، واستنتاجات".

لم تتمكن CNBC من التحقق من صحة الادعاءات بشكل مستقل.

رد أوتوبوك

صرح متحدث باسم أوتوبوك لـ CNBC بأنه، في ضوء اجتماعها السنوي يوم الثلاثاء، "ليست في وضع يمكنها من تقديم ردود مفصلة على الادعاءات الفردية في الوقت الحالي".

وأضاف المتحدث: "نحن نرفض بشكل قاطع البيانات والادعاءات الواردة في التقرير وكذلك الاستنتاج العام للتقرير".

الادعاءات المالية

يدعي صندوق التحوط أن نادر قد سحب أموالًا من الشركة أكثر مما حققته سنويًا لمدة 15 عامًا على الأقل. ويستند ذلك إلى تقارير إعلامية حول استهلاكه الخاص، مشيرًا إلى مقال في Wirtschaftswoche ذكر مدفوعات لنادر بقيمة 600 مليون يورو، على الرغم من أن أوتوبوك حققت 340 مليون يورو فقط في الأرباح بين 2010 و2022.

أداء الأسهم

طرحت أوتوبوك أسهمها في بورصة فرانكفورت في أكتوبر 2025 بتقييم قدره 3.8 مليار يورو، مع بقاء نادر مسيطرًا على 81% من أسهمها. انخفضت الأسهم المدرجة في فرانكفورت بنسبة 11% بحلول الساعة 5:20 مساءً بالتوقيت المحلي يوم الثلاثاء، بعد أن تراجعت بأكثر من 20% منذ طرحها للاكتتاب العام.

قرض PIK

قالت Grizzly Research إن نادر حصل على قرض PIK بقيمة 1.1 مليار يورو في مارس 2024، ويدعي أنهم استخدموا هذا لشراء 20% من أوتوبوك من شركة الأسهم الخاصة السويدية EQT قبل الاكتتاب العام.

تتوقع التحليلات أن أوتوبوك ستدين بمبلغ حوالي 2.36 مليار يورو عندما يستحق القرض في عام 2030، إذا بقي سعر الفائدة عند مستوى مشابه.

❝ نعتقد أن قروض PIK هي قروض عدوانية للغاية مع فوائد مركبة، وغالبًا ما تكون صفقة مع الشيطان، ❞ قال سيغفريد إيجرت، الرئيس التنفيذي لشركة Grizzly، في مقابلة مع CNBC.

وأضاف: ❝ عندما أدركت طبيعة قرض PIK، شعرت شخصيًا أن هذه وضعية غير مستدامة تعرض المساهمين الأقلية لمخاطر هائلة. ❞

الاعتماد على السوق الروسية

قال إيجرت إن الشركة تعتمد بشكل أكبر على الأعمال التجارية في روسيا مما يعرفه المساهمون. وأضاف أن Grizzly تقدر أن أكثر من 30% من صافي دخل أوتوبوك يأتي من الأعمال في روسيا، وهو ما يتجاوز بكثير الأرقام الرسمية الأخيرة.

تشير البيانات العامة المتاحة الأخيرة إلى أن نشرة اكتتاب أوتوبوك تظهر أن الشركة حققت 8.8% من إيراداتها العالمية من روسيا في النصف الأول من 2025، مقارنة بـ 6.8% في 2024 و5.0% في 2023.

الظهور في الإعلام الروسي

استشهدت Grizzly أيضًا بمقال من Business Insider في 2025 ذكر أن أطراف أوتوبوك الصناعية ظهرت في وسائل الإعلام الروسية وقنوات الدعاية لرعاية المحاربين القدامى. وردت أوتوبوك في ذلك الوقت بأنها تخدم المدنيين الروس فقط.

❝ نعتقد أن أوتوبوك تتاجر بهوامش روسية أعلى مقابل تدهور العلامة التجارية ومخاطر مواجهة عقوبات قانونية ومالية وتنظيمية لخدمة الجيش الروسي بشكل فعال، ❞ كتبت Grizzly في تقريرها.