### صناديق التقاعد تواصل استثماراتها في الائتمان الخاص رغم التحديات المتزايدة
تستمر صناديق التقاعد في الالتزام بالاستثمار في الائتمان الخاص، حيث تشير التقارير إلى أنها قد تزيد من مخصصاتها رغم المخاوف المتزايدة بشأن معايير الإقراض وشفافية التقييم.
قال كاميرون سيسترمز، رئيس قسم الأصول المتعددة في شركة ميرسر آسيا، إن المستثمرين المؤسسيين، بما في ذلك صناديق التقاعد، “لا يزالون ملتزمين بشكل عام بفئة الأصول هذه، حيث يواصل الكثيرون توسيع مخصصاتهم”.
وفقًا لميرسر، بلغت التدفقات الجديدة إلى صناديق الائتمان الخاص من المستثمرين المؤسسيين حوالي 300 مليار دولار في عام 2025، وهو مستوى ثابت تقريبًا مقارنة بالعام السابق. في الوقت نفسه، كانت عمليات الاسترداد مدفوعة بالمستثمرين الأفراد وأصحاب الثروات العالية.
### زيادة الاستثمار في الأسواق الخاصة
أفادت التقارير بأن أكبر مستثمر في صناديق التقاعد في أوروبا، وهو مدير الصناديق الهولندي APG، يخطط لزيادة تعرضه للأسواق الخاصة إلى أكثر من 30% من أصوله، معتبرًا أن تقلبات السوق الحالية تمثل فرصة للشراء. كما أشار الصندوق إلى أن مخصصاته للديون الخاصة قد ترتفع بين 2% و4% من حوالي 1.5% حاليًا.
في المملكة المتحدة، التزمت خطة التقاعد المدعومة من الدولة “نيست” بمبلغ 450 مليون جنيه إسترليني للاستثمار في الائتمان الخاص الأمريكي، مع استهداف زيادة كبيرة في مخصصاتها للأسواق الخاصة لتصل إلى حوالي 30% بحلول عام 2030.
### التحديات والفرص في السوق
تواجه أجزاء من سوق الائتمان الخاص، وخاصة القروض المرتبطة بالبرمجيات، تدقيقًا متزايدًا. قال سيباستيان بيترميير، المدير التنفيذي لشبكة ICPM، إن “الائتمان الخاص هو فئة أصول أقل سيولة يمكن أن تقدم عوائد جذابة معدلة للمخاطر لهؤلاء المستثمرين المؤسسيين الكبار”.
على الرغم من التحديات، لا تزال صناديق التقاعد تستفيد من هيكلها الذي يجعلها أكثر ملاءمة للاحتفاظ بالأصول غير السائلة. حيث تسمح لها التزاماتها طويلة الأجل بالحصول على عوائد إضافية غير متاحة في الأسواق العامة.
### المخاطر والشفافية
تظل المخاطر قائمة، حيث تتعرض المحافظ الثقيلة على البرمجيات لانتقادات خاصة في ظل الاضطرابات الناجمة عن الذكاء الاصطناعي. كما أن غياب الشفافية في الائتمان الخاص يجعل من الصعب تقييم المخاطر الحقيقية للتخلف عن السداد ودقة التقييم.
قال بيترميير إن “زيادة مشاركة المستثمرين الأفراد تزيد من المخاطر”، محذرًا من إمكانية حدوث عمليات سحب جماعي للأموال. كما أشار إلى أن اختيار المديرين أصبح أكثر أهمية، حيث أن الفجوة في الأداء بين المديرين الجيدين والضعفاء أكبر في الأسواق الخاصة مقارنة بالأسواق العامة.
### التزام مستمر رغم التحديات
في الوقت الحالي، يبدو أن التزام صناديق التقاعد بالائتمان الخاص يساعد في استقرار هذه الفئة من الأصول، على الرغم من تراجع المستثمرين الأفراد عن بعض الأدوات شبه السائلة.
