هاورد ماركس يشير إلى “الإهمال” في الائتمان لكنه يؤكد أن القضايا ليست نظامية.
ملخص: حذر المستثمر المخضرم هوارد ماركس من أن التشققات التي ظهرت في سوق الائتمان تشير إلى "تراخي" و"إهمال" من قبل المستثمرين. ومع ذلك، لم يعتبر أن هذه الاضطرابات تمثل مشكلة نظامية أوسع.
هوارد ماركس يحذر من إهمال المستثمرين في سوق الائتمان
في منتدى قطر الاقتصادي في الدوحة، أبدى هوارد ماركس، المؤسس المشارك لمجموعة أوكتري كابيتال، قلقه من الوضع الحالي في سوق الائتمان.
• أشار ماركس إلى أن الاضطرابات الأخيرة، مثل إفلاس مزود قطع غيار السيارات الأمريكي "فيرست براندز" ومقرض السيارات "تريكلور"، تعكس تراخي المستثمرين.
• كما سلط الضوء على المشاكل التي تواجهها شركات مثل Zions Bancorp وWestern Alliance وBroadband Telecom وBridgevoice، ودور الترتيبات الائتمانية المعقدة.
في أعقاب انهيار فيرست براندز وتريكلور، حذر الرئيس التنفيذي لبنك JPMorgan، جيمي ديمون، من أنه "عندما ترى صرصارًا واحدًا، فهناك على الأرجح المزيد".
ومع ذلك، لا يرى ماركس أن هذه المشاكل تمثل دليلاً على وجود مشكلة نظامية أوسع في ديون الدرجة الاستثمارية المنخفضة أو في أسواق الائتمان الخاصة بشكل عام.
❝ إذا كانت الحالة واحدة معزولة، واثنتان تشير إلى نمط، فهل ستشكل ست حالات اتجاهاً مقلقاً؟ ❞
• أضاف ماركس أن الأحداث الأخيرة تذكرنا بأن الفجوات في عوائد الائتمان تعكس ببساطة المخاطر الأكبر المرتبطة بالديون ذات التصنيف المنخفض.
• وأوضح أن الأسواق المرتفعة عادة ما تجلب تحملًا أكبر للمخاطر، والخوف من فقدان الفرص، مما يؤدي إلى إهمال في العناية الواجبة، مما يخلق تربة خصبة للخطأ.
• عندما تكون الأرباح مرتفعة، يتم تجاهل السلبيات، بينما خلال فترات الركود، يتم مبالغة في السلبيات وتجاهل الإيجابيات.
كتب ماركس: "الملاحظة الرئيسية هي أن الأوقات الجيدة تؤدي إلى تراخي وإهمال، حيث يتنافس الناس بشكل عدواني على الأصول ويقدمون القروض، ثم تكشف الأوقات السيئة عن نتائج ذلك الإهمال".
• كما أشار إلى أن الانهيار السريع لشركة فيرست براندز في سبتمبر جذب شركات الخدمات المالية من كلا جانبي المحيط الأطلسي، بما في ذلك Jefferies وUBS O’Connor.
• وأبرز ماركس عدة علامات حمراء أدت إلى انهيار فيرست براندز، بما في ذلك تاريخ طويل من التقاضي، و5 مليارات دولار من المبيعات السنوية في ست سنوات فقط، واتفاقيات تمويل معقدة عبر شبكة معقدة من الكيانات والشركات التابعة.
• أظهرت ملفات الإفلاس أن إجمالي التزامات فيرست براندز يبلغ 11.6 مليار دولار، وهو ما يقرب من ضعف 5.9 مليار دولار التي تم الكشف عنها في وقت سابق من هذا العام.
اختتم ماركس بالقول: "لا أعتقد أن القضايا الحالية نظامية بمعنى أن هناك شيئًا خاطئًا في نظام الإقراض، أو أنها ستؤدي إلى Defaults أخرى وتؤدي إلى انهيار النظام".
"بعبارات أبسط، لا يوجد شيء خاطئ في البنية التحتية … الأشخاص الذين يقومون بالاستثمارات والقروض عرضة للأخطاء في الأوقات الجيدة".
